สองสัปดาห์แรกที่ Robinhood Chain เปิดใช้งานอย่างร้อนแรงได้ปลุกคำถามที่คุ้นเคยขึ้นมาอีกครั้ง Ethereum ตายแล้วจริงหรือ หรือที่จริงแล้วโบรกเกอร์ที่ให้บริการลูกค้าเกือบ 28 ล้านคนได้แสดงให้เห็นอย่างเงียบ ๆ ว่า Ethereum กำลังชนะ?
Layer-2 นี้เปิดตัวเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม โดยใช้เทคโนโลยีของ Arbitrum และใช้ ether (ETH) เป็นโทเค็นแก๊สหลัก Ethereum เป็นผู้ประมวลผลธุรกรรมขั้นสุดท้ายและจัดเก็บข้อมูลธุรกรรม แต่ในขณะที่นั้น นักวิเคราะห์ก็ยังมีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมากว่าใครกันแน่ที่ได้รับคุณค่านี้
เหตุใด Robinhood Chain จึงเสริมความแข็งแกร่งให้กรณีขาขึ้นของ Ethereum
Travis Kling ผู้ก่อตั้ง Ikigai Asset Management ถามในสัปดาห์นี้ว่าบริษัทจริง ๆ มีความสนใจกับ L1 หรือ L2 ที่มีอยู่หรือไม่ เขายกตัวอย่าง Robinhood, SWIFT, Stripe และ Canton ของวอลล์สตรีท เพื่อแสดงให้เห็นว่าพวกเขามักเลือกใช้บล็อกเชนของตัวเอง
อย่างไรก็ตาม สถาปัตยกรรมของ Robinhood ก็ขัดแย้งกับแนวคิดนี้ Robinhood Chain เป็น Ethereum layer-2 ซึ่งเป็นเครือข่ายแยกต่างหากที่นำความปลอดภัยจาก Ethereum มาใช้
ธุรกรรมขั้นสุดท้ายจะดำเนินการบน Ethereum หมายความว่าเครือข่ายหลักจะเป็นผู้เก็บบันทึกธุรกรรมขั้นเด็ดขาด สะพานอย่างเป็นทางการ (official bridge) ไม่จำเป็นต้องมีตัวตรวจสอบบุคคลที่สาม และ ETH ก็เป็นโทเค็นแก๊สหลัก
กล่าวอีกนัยหนึ่ง Robinhood ไม่ได้ปฏิเสธ Ethereum แต่เลือกไม่ใช้ chain ร่วมกับโปรเจกต์อื่น และตัดสินใจเลือก Ethereum เป็นเครือข่ายแม่สำหรับ chain ของตัวเอง
chain นี้ยังเป็นจุดสำคัญของยุทธศาสตร์สองขั้นตอนอย่างมีเจตนา Robinhood เปิดตัว Stock Tokens รุ่นแรก บน Arbitrum One ในเดือนมิถุนายน 2025 เพื่อทดสอบความต้องการบนโครงสร้างพื้นฐานที่ใช้ร่วมกันเป็นเวลาหนึ่งปี จากนั้นจึงขยับเข้าสู่ chain ของตัวเอง
testnet สาธารณะของ Robinhood ประมวลผล ธุรกรรมมากกว่า 200 ล้านรายการก่อน mainnet ตามข้อมูลจาก Arbitrum Foundation
ตรรกะเชิงพาณิชย์นั้นคล้ายกับ การตัดสินใจของ Coinbase ที่สร้าง Base ให้เป็น Ethereum layer-2 ในปี 2023 เพราะทั้งสองบริษัทต่างต้องการควบคุม ฟีเจอร์เฉพาะตัว และเศรษฐศาสตร์ที่คาดเดาได้ โดยไม่ต้องเริ่มต้นตั้งแต่ศูนย์กับ validator ชุดใหม่ สะพาน และฐานสภาพคล่อง
ที่สำคัญ ทั้งสองบริษัทไม่ได้ออกโทเค็นแก๊สเฉพาะของตนเอง ในเมื่อ ETH สามารถจ่ายค่าบริการ layer-1 ได้อยู่แล้ว มีสภาพคล่องลึก และหลีกเลี่ยงประเด็นด้านกฎหมายหรือการกระจายโทเค็นใหม่
กรณีด้านผลิตภัณฑ์ก็มีความชัดเจน Robinhood ระบุว่า Stock Tokens ของบริษัทนี้สามารถซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันผ่านกระเป๋าของตนในกว่า 120 ประเทศ และยังมีช่องทาง Uniswap โดยเฉพาะตั้งแต่วันแรก ขณะที่ Arbitrum Foundation ระบุว่า chain นี้มีความหน่วงเพียง 100 มิลลิวินาที สเปคเหล่านี้จำเป็นต้องมี chain โดยเฉพาะ แต่ไม่เคยจำเป็นต้องสร้าง layer-1 ใหม่
แรงสนับสนุนในระยะแรกยืนยันการตัดสินใจนี้ ภายในสองสัปดาห์ เครือข่าย มียอด Volume แซง Ethereum บนกระดานแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEX) พร้อมขึ้นอันดับสามโดยรวมที่ราว USD811 ล้านต่อวัน
ในขณะเดียวกัน ตลาดคาดการณ์ของ World ได้แง้มว่าจะย้ายออกจาก Solana เพื่อปรับใช้ใหม่บน Robinhood Chain แม้ว่าจะ ยังไม่ชัดเจน ว่าได้ย้ายหรือไม่ แต่ตลาดคาดการณ์ ก็รับรู้ ว่าเครือข่ายนี้มีการเคลื่อนไหว
ในทำนองเดียวกัน เทรดเดอร์ Borovik ให้เหตุผลว่าการเปิดตัวดังกล่าวเป็นขาขึ้น เพราะใครที่เปิดตัว L2 ก็ยังต้องใช้ ETH เป็นค่าแก๊สอยู่ดี
ขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์อย่าง Miles Deutscher กล่าวว่าตนเองได้ลงทุนกับโปรเจกต์ต่างๆ บนเครือข่ายใหม่นี้แล้ว
ดิฉันส่วนตัวกำลังหว่านเงินไปบ้าง พร้อมกับการ DCA เข้าในโปรเจกต์ชั้นนำบางตัวบน Robinhood Chain (ไม่ใช่ว่าเชื่อมั่นสูง แต่แค่อยากเก็บโอกาสหากแรงโมเมนตัมนี้ยังเดินต่อ) Deutscher ระบุไว้
ต้องการข้อมูลเชิงลึกแบบนี้มากขึ้นใช่หรือไม่? สมัครรับจดหมายข่าวรายวันโดย Editor Harsh Notariya ได้ที่นี่
ทฤษฎีขาลงชี้ Ethereum ขายความปลอดภัยถูกเกินไป
Lorenzo Valente นักวิจัยแห่ง Ark Invest ได้เผยตัวเลขเบื้องหลังความไม่สบายใจนี้ในโพสต์บน X (Twitter)
นับตั้งแต่เริ่มต้น Robinhood Chain ทำรายได้รวมประมาณ 816,000 USD Arbitrum ซึ่งเป็นผู้ให้บริการ middleware ได้ส่วนแบ่ง 10% หรือประมาณ 80,000 USD หลังจากนั้น Arbitrum จ่ายให้กับ Ethereum เพื่อชำระธุรกรรมอยู่ที่ 1,538 USD ตามที่ Lorenzo Valente นักวิจัยจาก Ark Invest ได้ กล่าวไว้
จากการคำนวณของเขา Robinhood ได้เก็บรายได้รวมไว้ 89% Arbitrum รับ 10% และ Ethereum ได้ 0.15% Valente ชี้ว่าการแบ่งส่วนที่ยุติธรรมกว่านี้ควรให้ Ethereum ได้ประมาณ 15% เพราะข้อตกลงนี้ได้มาจากความสามารถแต่ตั้งราคาต่ำเกินไป
การแบ่งรายได้นี้ไม่ได้เกิดจากโค้ดโดยบังเอิญ โปรแกรมขยายตัวของ Arbitrum กำหนดเงื่อนไขในใบอนุญาตให้เชนในเครือจ่าย 10% ของรายได้สุทธิ โดย 8% เข้าคลัง ArbitrumDAO และอีก 2% สำหรับกิลด์นักพัฒนา
สวนทางกับ Ethereum ซึ่งไม่มีการเก็บค่าใช้จ่ายในลักษณะนี้ การอัปเกรด Dencun เมื่อเดือนมีนาคม 2024 ของ Ethereum ได้ลดต้นทุนการโพสต์ข้อมูลของ Layer-2 อย่างจงใจ ดังนั้นยอดบิล 1,538 USD จึงเป็นราคาที่ Ethereum ตั้งใจให้เป็นไปได้ตามแผนงาน
ตอนที่ดิฉันทำงานกับ HTTP ดิฉันมักพูดว่า โปรโตคอลไม่มีเงินอยู่ในนั้น แต่เมื่อคริปโตดูเหมือนจะพิสูจน์ได้ว่าไม่จริงทั้งหมด แต่เมื่อแอปพลิเคชั่นจริงเกิดขึ้นบนเชน เรากลับพบว่าเป็นเรื่องจริง … เงินอยู่ในแอปพลิเคชั่นเสมอ ไม่ใช่โปรโตคอล CEO ของ BitGo Mike Belshe ได้กล่าวสรุปอย่างชัดเจนจากกรณีนี้เช่นกัน
นักลงทุน Fiskantes ยังคงไปไกลกว่าเดิม โดยระบุว่าการแบ่งสัดส่วนนี้เป็นปัญหาอัตลักษณ์ที่เกิดจากการที่ Ethereum ทำผลงานไม่ถึงเป้าตลอด 5 ปีที่ผ่านมา
ในมุมมองของเขา Ethereum พยายามจะเป็นทุกอย่างสำหรับทุกคน และตอนนี้ต้องดิ้นรนจับตลาดธุรกิจและทำหน้าที่เป็นเงินไปพร้อมกัน
ความหมายของการถกเถียงนี้สำหรับ ETH
สถานการณ์ตลาดอธิบายถึงความกังวลนี้ได้ ETH เคลื่อนไหวใกล้ 1,795 USD ลดลงประมาณ 41% ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา ด้วยมูลค่าตลาด 216.7 พันล้าน USD ซึ่งยังคงเป็นอันดับสองในบรรดาสินทรัพย์คริปโตทั้งหมด
การวิเคราะห์ในฝั่งกระทิงมองว่า ETH คือเงินมากกว่าการเป็นตราสารทุน ดังนั้น ทุกๆ เครือข่ายองค์กรใหม่ที่นำ ETH มาใช้เป็น gas และหลักประกันจะยิ่งเสริมบทบาททางการเงินของมันลึกขึ้น แม้ว่าค่าธรรมเนียมการชำระบัญชีจะต่ำก็ตาม รายได้จากค่าธรรมเนียมไม่เคยเป็นหลักคิดตั้งแต่แรก
การวิเคราะห์ในฝั่งหมีมองว่า ETH คือสิทธิในการรับกระแสเงินสด จากมุมมองนั้น การแบ่งรายได้ 0.15% จากลูกค้ารายใหม่ที่สำคัญที่สุดของ Ethereum กลายเป็นสัญญาณเตือนมากกว่าความสำเร็จ และส่วนลดนี้ก็ยังไม่มีวันสิ้นสุดที่แน่ชัด
อย่างไรก็ตาม คำถามเรื่องการล่มสลายกับคำถามเรื่องมูลค่าเป็นคนละประเด็นกัน ไม่ว่าจะแบ่งรายได้อย่างไร บริษัทโบรกเกอร์ที่มีลูกค้าเกือบ 28 ล้านคนเพิ่งวางเดิมพันให้ผลิตภัณฑ์เรือธงของตนอยู่บนแพลตฟอร์มของ Ethereum ซึ่งตรงข้ามกับสัญญาณการล่มสลายอย่างสิ้นเชิง
ทั้งสองฝ่ายเห็นพ้องกันในจุดหนึ่งว่า Robinhood เลือกเทคโนโลยีของ Ethereum ด้วยคุณสมบัติที่เหนือกว่า และในขณะที่นักเทรดกำลังชั่งน้ำหนัก แนวโน้มของ Ethereum ช่วงเดือนกรกฎาคม 2026 ต่างก็มีบททดสอบที่ชัดเจนยิ่งกว่าที่เคย
คำถามที่ยังเปิดกว้างอยู่คือ Ethereum จะปรับราคาเลเยอร์การชำระบัญชีที่ขายหรือไม่ หรือจะยังคงเสนอในต้นทุนต่ำสุดขณะที่แอปพลิเคชันต่างๆ เก็บส่วนต่างกำไรต่อไป
