Shiller CAPE ratio สำหรับ S&P 500 ขณะนี้อยู่ใกล้ระดับ 40 ถึง 42 ซึ่งใกล้เคียงกับสถิติสูงสุดประมาณ 44 ในยุคฟองสบู่ดอทคอมปลายทศวรรษ 1990
ตัวเลขนี้ทำให้มูลค่าหุ้นอยู่ในเขตที่ไม่ธรรมดา และผู้ถือ Bitcoin ก็มีเหตุผลที่ควรให้ความสนใจเช่นกัน
CAPE Ratio จริงๆ แล้ววัดอะไร
อัตราส่วนราคาต่อกำไรแบบปรับวัฏจักร หรือ CAPE แบ่งดัชนีออกด้วยค่าเฉลี่ยกำไรที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อในช่วง 10 ปี นักเศรษฐศาสตร์รางวัลโนเบล Robert Shiller พัฒนาวิธีนี้ขึ้นเพื่อกลบความผิดเพี้ยนระยะสั้น
วิธีการนี้มีความสำคัญต่อการตีความ กล่าวคือ การใช้กำไรในรอบทศวรรษช่วยกรองออก จากสถานการณ์เฟื่องฟูหรือถดถอยชั่วคราว จึงนำเสนอภาพระยะยาวมากกว่าการคูณแบบดั้งเดิม
ประวัติศาสตร์ได้แสดงรูปแบบที่น่ากังวลให้เห็น เมื่ออัตราส่วนนี้ อยู่เหนือ 30 เป็นระยะเวลานาน ผลตอบแทนที่แท้จริงในช่วง 10 ปีถัดไปของหุ้นสหรัฐฯ ก็ต่ำหรือเป็นลบ
มีจุดสูงสุดที่น่าสนใจอยู่สองครั้ง ปี 1929 และ 2000 ต่างก็นำมาก่อนการร่วงของตลาดอย่างมาก แม้ระยะเวลาแต่ละครั้งจะแตกต่างกันมาก
ติดตามพวกเราที่ X เพื่อรับข่าวล่าสุดแบบเรียลไทม์
ระดับปัจจุบันสูงเป็นอันดับสองรองจากฟองสบู่เทคโนโลยี ไม่มีช่วงเวลาอื่นในข้อมูลชุดนี้ที่มูลค่าแพงขนาดนี้ อย่างไรก็ตาม มีจุดสำคัญที่ต้องระวัง เพราะตลาดที่แพงอาจคงแพงได้อีกหลายปี ดังนั้น อัตราส่วนนี้จึงไม่เหมาะสำหรับจับจังหวะเวลา
สิ่งที่อัตราส่วนนี้ชี้ให้เห็นคือความน่าจะเป็น การอ่านค่าที่สูงขึ้นเพิ่มโอกาสของผลตอบแทนในอนาคตที่ลดลง และเพิ่มความเสี่ยงขาลง หากการเติบโตของกำไรหรือสภาพคล่องไม่เป็นไปตามคาด
สองแนวโน้มที่แข่งขันกันของ Bitcoin
ความสัมพันธ์ของ Bitcoin กับภาพรวมนี้นั้นซับซ้อนและมีความละเอียดอ่อน วัฏจักรล่าสุด แสดงให้เห็นว่าเหรียญนี้มีพฤติกรรมเสี่ยงสูง เคลื่อนไหวไปกับหุ้นเทคโนโลยี
ข้อมูลความสัมพันธ์ก็สนับสนุนรูปแบบดังกล่าว ช่วงที่ตลาดหลีกเลี่ยงความเสี่ยงก่อนหน้านี้ Bitcoin ก็ตกพร้อมกับหุ้น ไม่ได้ทำหน้าที่เป็นที่หลบภัย
ผลกระทบในระยะใกล้เป็นไปอย่างมีเหตุผล โดยการปรับฐานอย่างรุนแรงที่เกิดจากมูลค่าตลาดที่สูงเกินไป อาจกดดัน Bitcoin เมื่อกลุ่มนักลงทุนต่างลดการลงทุนเชิงเก็งกำไร อย่างไรก็ตาม มุมมองอีกด้านหนึ่งก็มีน้ำหนักเช่นกัน เพราะ Bitcoin เองยังถูกมองว่าเป็นทองคำดิจิทัล ซึ่งถือเป็นทางเลือกในการเก็บมูลค่าอีกทางหนึ่งด้วย
แนวคิดนี้ได้รับแรงสนับสนุนมากขึ้นภายใต้เงื่อนไขบางประการ โดยหากมูลค่าหุ้นยังสูงต่อเนื่อง ผนวกกับหนี้สาธารณะระดับสูง ก็อาจผลักดันเงินทุนไปสู่สินทรัพย์ที่หาได้ยากและไม่ได้เคลื่อนไหวสัมพันธ์กับตลาดอื่น
หลักฐานทางประวัติศาสตร์ก็มีส่วนสนับสนุนในประเด็นนี้เช่นกัน โดยบางช่วงที่ตลาดหุ้นเผชิญความเครียด Bitcoin ก็มีผลตอบแทนที่เหนือกว่า แม้ปรากฏการณ์นี้จะเกิดขึ้นหลังจากช่วงที่นักลงทุนหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในระยะแรกผ่านไปแล้วก็ตาม
อัตราส่วนนี้ไม่ใช่การคาดการณ์อนาคต
ยังมีตัวแปรอีกหลายปัจจัยที่กำหนดว่ารูปแบบใดจะกลายเป็นกระแสหลักในตลาด ทั้งเส้นทางอัตราดอกเบี้ย ความยั่งยืนของ การเติบโตของรายได้จาก AI และสภาพคล่องทั่วโลก ล้วนมีความสำคัญทั้งสิ้น
ข้อมูลจาก Bitcoin เองก็เพิ่มความซับซ้อนให้มากขึ้น เพราะทั้งแนวโน้มการใช้งานบนเครือข่ายและการนำไปใช้ในตลาดสถาบัน อาจทำให้ Bitcoin แยกตัวจากการเคลื่อนไหวของหุ้น หรือส่งเสริมให้เคลื่อนไหวร่วมกันก็เป็นได้ ด้วยตัวตนสองด้านนี้จึงทำให้เกิดความไม่แน่นอนอย่างมาก
Bitcoin ทำหน้าที่เป็นทั้งสินทรัพย์เสี่ยงเชิงเก็งกำไร และทางเลือกทางการเงินในเวลาเดียวกัน จึงยังเปิดโอกาสสำหรับผลลัพธ์ที่หลากหลาย
การมองว่าอัตราส่วนนี้เป็นเครื่องมือคาดการณ์จะผิดอย่างยิ่ง ทั้งนี้ ระดับ CAPE ที่สูงทำหน้าที่แค่เป็นองค์ประกอบพื้นหลัง ไม่ได้เป็นตัวกำหนดทิศทางราคาโดยตรง ระบบตลาดในแต่ละช่วงก็เปลี่ยนไปเร็วกว่าที่โมเดลวิเคราะห์คาดไว้ ความสัมพันธ์ที่เคยเกิดขึ้นในรอบก่อนหน้า อาจไม่เกิดขึ้นซ้ำในรอบถัดไปเช่นกัน
ข้อสรุปเชิงปฏิบัติ คือควรเลือกความรอบคอบมากกว่าความมั่นใจ โดยมูลค่าที่สูงเกินไปชี้ให้เห็นแนวโน้มที่ผลตอบแทนจากหุ้นจะลดลงในอนาคต ในขณะที่ Bitcoin ต้องเผชิญกับความเสี่ยงเรื่องความสัมพันธ์กับตลาดหุ้น รวมถึงโอกาสในระยะยาวทั้งสิ้น
แต่ไม่มีแนวโน้มใดได้รับการการันตีอัตโนมัติ โดยอัตราส่วนนี้ควรใช้วิเคราะห์ร่วมกับปัจจัยเรื่องสภาพคล่อง การยอมรับในตลาด และทิศทางอัตราดอกเบี้ย มากกว่าจะพิจารณาแยกเดี่ยว
สมัครสมาชิกช่อง YouTube ของเรา เพื่อรับชมผู้นำและนักข่าวนำเสนอข้อมูลเชิงลึก
