ในประเทศอาร์เจนตินา อัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างรวดเร็วภายใต้การบริหารของ Javier Milei แต่ตลอดทศวรรษของการสูญเสียเงินออมและสินเชื่อระยะยาวที่มีราคาสูง อธิบายได้ว่าทำไมชาวอาร์เจนตินาถึงยังคงแสวงหา USD อยู่
ชาวอาร์เจนตินากู้เงินเพื่อซื้อบ้านระยะยาวที่อัตราดอกเบี้ย 29.9% ในขณะที่ชาวเอกวาดอร์ที่ใช้ USD กู้ที่อัตราเพียง 7.5%
Steve Hanke นักเศรษฐศาสตร์ผู้เคยมีบทบาทสำคัญในการเปลี่ยนแปลงของเอกวาดอร์ในปี 2000 ได้รีวิว รายงาน LATAM ฉบับใหม่ของ BeInCrypto Intelligence ที่ชื่อว่า ‘The Exodus Economy’ และกล่าวว่าอาร์เจนตินาควรเดินตามแนวทางนี้ ก่อนที่รัฐบาลชุดต่อไปจะย้อนกลับความก้าวหน้าของ Milei
หากชาวอาร์เจนตินารายหนึ่งเก็บเงินสดเปโซที่มีมูลค่าเท่ากับ 10,000 USD ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2016 ถึงมิถุนายน 2026 บุคคลนั้นจะเหลือมูลค่าในสกุล USD เพียงประมาณ 114 USD
นี่เป็นหนึ่งในข้อค้นพบที่ชัดเจนมากที่สุดของรายงานฉบับใหม่จาก BeInCrypto Intelligence ชื่อ The Exodus Economy เกือบ 99% ของมูลค่าเงินสกุล USD หายไปภายในสิบปี เนื่องจากเงินเฟ้อและการเสื่อมค่าของสกุลเงินที่ทบซ้อนกัน
ความเสียหายไม่ได้จำกัดแค่เงินสด การฝากเงินประจำในประเทศลดความสูญเสียลงได้บ้าง แต่ยังคงเหลืออำนาจซื้อเริ่มต้นเพียง 44% เปรียบเทียบกับการฝากเงินผูก CDI ของบราซิลที่เพิ่มขึ้น 50% ในแง่ของความเป็นจริงในช่วงเวลาเดียวกัน ขณะที่เงินฝากเม็กซิโกเพิ่มขึ้น 30%
ช่องว่างนี้อธิบายเหตุผลที่ความต้องการใช้ USD ในอาร์เจนตินากลายเป็นพฤติกรรมนิสัยทางการเงิน มากกว่าจะเป็นแค่การตอบสนองวิกฤติระยะสั้นเพียงครั้งเดียว
Milei ชะลอเงินเฟ้อลงอย่างมาก
สถานการณ์ปัจจุบันของอาร์เจนตินาดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัด ดัชนีราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 1.9% ในเดือนมิถุนายน นับเป็นอัตราต่ำสุดในรอบสิบเดือน ขณะที่เงินเฟ้อรายปีอยู่ที่ 33.5% และราคาสินค้าเพิ่มขึ้น 16.8% ตลอดครึ่งแรกของปี 2026 ตามข้อมูลจาก INDEC
ส่วนต่างของตลาดคู่ขนานสำหรับ USD ก็ลดลงมาเหลือประมาณ 2% หลังจากเคยสูงกว่า 150% ในปี 2023 ขณะเดียวกัน กองทุนการเงินระหว่างประเทศ กล่าวว่า การปฏิรูปการคลัง การเงิน และอัตราแลกเปลี่ยนเมื่อเร็วๆ นี้ ได้เสริมสร้างเงินสำรองระหว่างประเทศของอาร์เจนตินาและเพิ่มศักยภาพในการรับมือกับความผันผวนได้ดีขึ้น
Steve Hanke ศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์ประยุกต์แห่งมหาวิทยาลัย Johns Hopkins กล่าวว่า ความก้าวหน้ายังคงเปราะบาง
แม้ว่า ประธานาธิบดี Milei จะทำให้เกิดการเปิดเสรีตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอย่างกว้างขวาง แต่ยังไม่สมบูรณ์ ส่งผลให้ส่วนต่างของตลาดคู่ขนานร่วงลงและเงินเฟ้อลด แต่ระดับเงินเฟ้อยังคงสูงเกินไปสำหรับเสถียรภาพที่ยั่งยืน Hanke กล่าวกับ BeInCrypto
Hanke เคยทำหน้าที่ที่ปรึกษาให้ประเทศเอกวาดอร์ในช่วงที่ใช้สกุลเงิน USD ในปี 2000 และก่อนหน้านี้เขายังเคยพัฒนาแผนเสนอคณะกรรมการเงินตราแบบดั้งเดิมสำหรับอาร์เจนตินา
อัตราดอกเบี้ยจำนองชี้ให้เห็นความเสี่ยงที่ยังเหลืออยู่
Hanke ชี้ว่า ต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวถือเป็นเครื่องชี้วัดความเชื่อมั่นในระบบการเงินของอาร์เจนตินา
ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยสำหรับสินเชื่อบ้านระยะเวลา 20-30 ปีที่เป็นสกุลเปโซในอาร์เจนตินาอยู่ที่ 29.9% ในขณะที่เอกวาดอร์ซึ่งข้าพเจ้าเคยช่วยเหลือให้เปลี่ยนมาใช้ USD ในปี 2000 อัตราสำหรับสินเชื่อบ้านคล้ายกันอยู่ที่ 7.5% เท่านั้น
เงินเฟ้อรายเดือนสามารถลดลงอย่างรวดเร็วหลังการเปลี่ยนแปลงนโยบายใหญ่ อย่างไรก็ดี ผู้ปล่อยกู้ระยะยาวย่อมต้องคำนึงถึงรูปแบบของเงินเฟ้อและค่าเงินเปโซในรัฐบาลชุดต่างๆ ในอนาคต อัตราดอกเบี้ยจำนองที่สูงของอาร์เจนตินาแสดงให้เห็นว่า ความเสี่ยงด้านการเมืองและค่าเงินยังคงมีราคาสูง
Hanke กล่าวว่า กรอบปัจจุบันยังเปิดช่องให้รัฐบาลในอนาคตจะกลับลำนโยบายของ Milei ได้
Milei จะไม่ได้เป็นผู้นำตลอดไป เขากล่าว การใช้ USD อย่างสมบูรณ์จะล็อกเสถียรภาพไว้ในแบบที่ระบบปัจจุบันยังทำไม่ได้
การทำดอลลาร์ไอเซชั่นอย่างเป็นทางการจะเปลี่ยนจากเปโซมาใช้ USD และตัดอำนาจธนาคารกลางในการออกสกุลเงินเอง Hanke เชื่อว่า แนวทางนี้จะช่วยลดความเสี่ยงด้านวินัยการคลังและการปล่อยกู้ลง
อย่างไรก็ตาม นโยบายนี้ก็มีต้นทุน เพราะอาร์เจนตินาจะสูญเสียอำนาจในการดูแลนโยบายการเงิน ขณะที่ธนาคารกลางจะมีขีดความสามารถจำกัดมากขึ้นในการให้ความช่วยเหลือธนาคารยามวิกฤต งานวิจัยของ IMF ถือว่านี่เป็นประเด็นแลกเปลี่ยนสำคัญในการเดินหน้าสู่การใช้ USD อย่างเต็มรูปแบบเสมอมา
ชาวอาร์เจนตินาต่างก็เริ่มใช้ USD กันเป็นการส่วนตัวแล้ว
ขณะนี้หลายครัวเรือนและธุรกิจต่างไม่รอความช่วยเหลือจากรัฐอีกต่อไป พวกเขาใช้บัญชี USD และ stablecoins เพื่อรับเงินเดือน ปกป้องยอดคงเหลือ และทำธุรกรรมข้ามประเทศ
การวิเคราะห์บนบล็อกเชนของ BeInCrypto พบว่า กว่า 99% ของมูลค่าการถอน stablecoin ที่ติดตาม ไหลต่อภายใน 30 วัน โดยเวลาที่ครึ่งหนึ่งของกลุ่มผู้ถอนนำเงินไปเคลื่อนย้ายต่ออยู่ที่ 10.9 วัน ในเดือนมีนาคม 2026
นี่แสดงให้เห็นว่าเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าเป็น USD นั้นเริ่มทำหน้าที่เป็นเงินหมุนเวียนมากขึ้น โดยผู้รับจ้างได้รับค่าตอบแทนเป็น stablecoins ขณะที่ธุรกิจต่าง ๆ ใช้ stablecoins เพื่อชำระใบแจ้งหนี้และต้นทุนซัพพลายเออร์
Hanke กล่าวว่า ในละตินอเมริกา การใช้ USD อย่างไม่เป็นทางการช่วยให้ประชาชนหลีกเลี่ยงนโยบายการเงินที่ย่ำแย่ของธนาคารกลางแห่งชาติหลายแห่งได้บางส่วน แต่กระนั้น ยังขาดข้อดีบางประการที่เกิดขึ้นจากการใช้ USD อย่างเต็มรูปแบบ
ยอดเงิน USD สามารถปกป้องบุคคลจากการลดค่าของเปโซได้ แต่ไม่สามารถลดอัตราดอกเบี้ยจำนองทั่วเศรษฐกิจ หรือป้องกันรัฐบาลในอนาคตเปลี่ยนนโยบายการเงินได้
อาร์เจนตินามีความคืบหน้าอย่างชัดเจนในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ แต่ข้อมูลตลอดสิบปีในรายงานดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าการสร้างความเชื่อมั่นจะใช้เวลานานกว่านั้น ผู้ฝากเงินที่เคยเห็นเงิน USD 10,000 กลายเป็น USD 114 แทบไม่มีเหตุผลจะละทิ้ง USD เพียงเพราะสถิติปรับดีขึ้นไม่กี่เดือน
ดาวน์โหลด “The Exodus Economy” เพื่อสำรวจการวิเคราะห์อำนาจซื้อและการเปลี่ยนผ่านสู่บัญชี USD โครงสร้างต่างประเทศและระบบ stablecoin ของละตินอเมริกาแบบเต็มรูปแบบ
