ญี่ปุ่นกำลังสูญเสียการต่อสู้ทางการเงินถึงสามด้านพร้อมกัน เมื่อแนวป้องกันค่าเงิน พันธบัตร และหนี้ล้มเหลวไปพร้อมกัน ขณะที่เงินเยนได้ลบล้างผลของการอุ้มค่าเงินจากสหรัฐอเมริกาเกือบหมด และเทรดเดอร์ Bitcoin (BTC) ต่างก็เตรียมรับมือกับแรงสั่นสะเทือนจากเงินเยน
โตเกียวได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย ใช้เงินไปประมาณ 88 พันล้าน USD ภายในสองวัน และขอความช่วยเหลือจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แต่หลังผ่านไปสามสัปดาห์ ตลาดก็เอาชนะทุกมาตรการป้องกันเหล่านั้นได้
ศึกแรกคือเงินเยน และความช่วยเหลือจากอเมริกากำลังจางหาย
กระทรวงการคลังญี่ปุ่นขาย USD เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม หลังจากที่ค่า USD/JPY พุ่งเข้าใกล้ 164 ซึ่งเป็นจุดอ่อนค่าเยนมากที่สุดในรอบหลายสิบปี วันถัดมา Scott Bessent รัฐมนตรีคลังของสหรัฐฯ ก็เข้าร่วมต่อสู้โดยขายยูโรเพื่อซื้อเงินเยน
วอชิงตันไม่ได้เข้าแทรกแซงเพื่ออุ้มเงินเยนมาตั้งแต่ปี 1998 ในช่วงวิกฤติเศรษฐกิจเอเชีย ครั้งนี้จึงสะท้อนว่ารัฐบาลทั้งสองให้ความสำคัญกับการร่วงของเยนอย่างจริงจัง
ความช่วยเหลืออยู่ได้เพียงราวสัปดาห์เดียว USD/JPY ลดลงมาที่ประมาณ 157 ก่อนดีดกลับมาใกล้ 159 ตลาดเอาคืนไปแล้วราวครึ่งหนึ่งของสิ่งที่สองรัฐบาลพยายามซื้อคืน BeInCrypto ได้รายงานถึงการเลือนหายไปของผลการแทรกแซงเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา และแรงกดดันก็ยังคงดำเนินต่อไป
สาเหตุนั้นมาจากคณิตศาสตร์พื้นฐาน อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ อยู่ที่ 3.5% ถึง 3.75% แต่ของญี่ปุ่นอยู่ที่ 1% ช่องว่างนี้ ยังคงจูงใจให้เทรดเดอร์ขายเงินเยนได้ทุกวัน และการแทรกแซงเพียงครั้งเดียวก็ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้
Goldman Sachs ระบุว่า โตเกียวยังคงมีกองทุนฉุกเฉินอยู่ราว 1 ล้านล้าน USD เพื่อตอบสนองต่อเหตุการณ์ในอนาคต แต่การใช้เงิน 88 พันล้าน USD ครั้งแรกก็ให้ความโล่งใจเพียงไม่ถึงหนึ่งเดือน
สาเหตุของการอ่อนค่าของเยนยังคงอยู่ครบถ้วน ตามที่ Fortune ได้รายงานโดยอ้างคำกล่าวของ David Meier นักเศรษฐศาสตร์แห่ง Julius Baer
ติดตามพวกเราทาง X เพื่อรับข่าวล่าสุดก่อนใคร
ศึกที่สองและสามปะทุในตลาดตราสารหนี้
ในขณะที่การปกป้องค่าเงินหลุดลุ่ย ศึกที่สองก็ได้เริ่มขึ้นที่บ้าน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 2.945% ในวันอังคาร ซึ่งถือว่าสูงสุดนับตั้งแต่กันยายน 1996 ขณะที่พันธบัตรอายุ 30 ปีขณะนี้อยู่เหนือ 4.1%
ผลตอบแทนที่สูงขึ้นโดยปกติแล้วจะช่วยเสริมค่าเงิน ทว่าในญี่ปุ่นกลับบ่งชี้ถึงความลำบาก เนื่องจากหนี้ของรัฐบาลอยู่ที่มากกว่า 200% ของ GDP นับว่าหนักที่สุดในโลกพัฒนา แต่ละจุดฐานทำให้ภาระหนี้ก้อนโตนี้มีค่าใช้จ่ายมากขึ้น
อีกทั้งเศรษฐกิจก็ไม่ช่วยหนุน การเติบโตอยู่ที่ 1.1% แบบปีต่อปีในไตรมาสที่สอง ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ ในขณะเดียวกันการใช้จ่ายของครัวเรือนหดตัวเป็นครั้งแรกในรอบแปดไตรมาส
ศึกที่สามคือสงครามคลังของญี่ปุ่นเอง ข้อมูลอย่างเป็นทางการของกระทรวงการคลังสหรัฐ ที่เปิดเผยเมื่อวันจันทร์ ระบุว่าญี่ปุ่นขายพันธบัตรสหรัฐมูลค่า 26.4 พันล้าน USD ในเดือนมิถุนายน ถือเป็นการลดลงมากที่สุดในบรรดาทุกประเทศ จีนได้ขายในปริมาณใกล้เคียงกัน เหลือถือครองอยู่ที่ 633.4 พันล้าน USD และผู้ถือครองต่างชาติสูงสุดสามรายรวมกันเทขายถึง 61 พันล้าน USD ในเดือนเดียว
ทุนสำรองเหล่านี้คือกระสุนหลักสำหรับป้องกันเงินเยนทุกครั้ง การขายสำรองผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐสูงขึ้น ขยายช่วงดอกเบี้ย และยิ่งทำให้เยนอ่อนค่าหนักขึ้นไปอีก ทุกศึกที่ญี่ปุ่นต่อสู้ต่างทำให้ศึกครั้งถัดไปยากขึ้นกว่าเดิม
Bitcoin จะได้รับผลกระทบจากช็อกของเงินเยนหรือไม่?
Bitcoin ซื้อขายใกล้ระดับ 64,136 USD ปรับตัวขึ้น 0.9% ภายใน 24 ชั่วโมง โดยยังคงทรงตัวได้ในขณะที่โตเกียวเผาผลาญเงินพันล้าน ประวัติศาสตร์บอกกับเราว่าความสงบนี้อาจหมดลงอย่างรวดเร็ว
เงินเยนถือเป็นสกุลเงินโปรดของโลกสำหรับการระดมทุน เทรดเดอร์นิยมกู้เยนในอัตราต่ำแล้วนำไปซื้อสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า รวมถึงคริปโต กลยุทธ์นี้คือ carry trade ซึ่งมักจะได้ผล… จนกระทั่งหยุดทำงานในฉับพลัน
เดือนสิงหาคม 2024 ได้แสดงให้เห็นว่าจุดจบเป็นอย่างไร เมื่อธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิด ทำให้นักลงทุนที่เล่น carry trade ต้องรีบปิดสถานะพร้อมกัน ดัชนีหุ้นโตเกียวร่วงลง 12% ภายในวันเดียว ขณะที่ Bitcoin สูญเสียมูลค่าสูงสุดถึง 20% ตามข้อมูลของ BIS ซึ่งเป็นธนาคารกลางของธนาคารกลางต่าง ๆ ทั่วโลก
ขณะนี้ จุดเริ่มต้นเดียวกันกำลังจะเกิดขึ้น นักวิเคราะห์ของ DBS คาดว่า BOJ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนและจะขึ้นทุก ๆ สามถึงสี่เดือนหลังจากนั้น การขึ้นดอกเบี้ยที่เร็วขึ้นจะบีบให้นักลงทุนที่ใช้ทุนยืมต้องปิดสถานะ ในขณะที่ผลตอบแทนญี่ปุ่นที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์ก็จะดึงเงินกลับประเทศ
แต่ก็ยังมีอีกมุมมองหนึ่ง การวิเคราะห์ของ BeInCrypto พบว่า คำอธิบายเกี่ยวกับการถูกบีบของเงินเยน นั้นสะท้อนพฤติกรรมของ Bitcoin ได้น้อยกว่าที่หลายคนเชื่อ ในปีนี้ ทองคำ ไม่ใช่คริปโต ได้ดูดซับกระแสเงินไหลออกจากความกังวลเรื่องหนี้รัฐบาลเป็นหลัก
แต่ถึงอย่างไร ความเสี่ยงกลับชี้ไปในทิศทางเดียวกัน ตลาดสามารถเอาชนะการแทรกแซงของญี่ปุ่น มาตรการขึ้นดอกเบี้ย และการสนับสนุนจากสหรัฐฯ ได้ในเวลาเพียงสามสัปดาห์
หาก USD/JPY ทะลุระดับ 160 ญี่ปุ่นจะต้องเลือกระหว่างตั้งรับอย่างแข็งแกร่งยิ่งขึ้นหรือยอมรับความพ่ายแพ้ต่อสาธารณชน ซึ่งทั้งสองทางเลือกจะสร้างแรงสั่นสะเทือนต่อสภาพคล่องทั่วโลก ขณะที่ Bitcoin มักจะไม่ได้นิ่งเฉยต่อสถานการณ์ปั่นป่วนแบบนี้
บททดสอบครั้งต่อไปกำลังใกล้เข้ามา ญี่ปุ่นจะประกาศยอดรวมอย่างเป็นทางการของการแทรกแซงในช่วงสิ้นเดือนสิงหาคม และ BOJ จะประชุมในเดือนกันยายน นักลงทุนควรจับตาดูว่าศึกไหนจะปะทุขึ้นก่อนกัน
