โกลด์แมน แซคส์ ระบุว่า ญี่ปุ่นยังมีเงินสำรอง USD เหลือเพียงพอที่จะเข้าแทรกแซงตลาดเงินสกุลได้อีกครั้ง โดยธนาคารได้ประเมินว่าญี่ปุ่นถือครองทุนสำรองใกล้ถึง 1 ล้านล้าน USD และในจำนวนนั้นประมาณ 200 พันล้าน USD อยู่ในรูปเงินสดหรือเทียบเท่าเงินสด
กันชนนี้มีความสำคัญ เพราะเงินเยนได้สูญเสียส่วนใหญ่ของกำไรเมื่อเดือนที่แล้วไปแล้ว โดยค่าเงินกลับอ่อนลงใกล้ระดับ 160 ต่อ USD ในสัปดาห์นี้ และลบประมาณครึ่งหนึ่งของการฟื้นตัวหลังแทรกแซง
เหตุใดโกลด์แมนจึงเห็นว่ามีช่องทางเข้าดำเนินการอีกครั้ง
Karen Fishman นักกลยุทธ์จากโกลด์แมน แซคส์ ได้กล่าวถึงประเด็นนี้ใน พอดแคสต์ Exchanges ของธนาคาร เธอกล่าวว่าญี่ปุ่นไม่จำเป็นต้องใช้เงินสำรองเกือบทั้งหมดเพื่อดำเนินการแบบเดือนกรกฎาคม
เธอยังชี้ไปที่ FIMA repo facility ของเฟด ที่เปิดโอกาสให้ธนาคารกลางกู้ยืม USD โดยใช้พันธบัตรสหรัฐค้ำประกัน ซึ่งการเข้าถึงนี้จะทำให้มีเงิน 1 ล้านล้าน USD ครบถ้วน และช่วยให้ญี่ปุ่นไม่ต้องขายพันธบัตรในตลาดเปิด
กลไกสำรองนี้เองที่ได้เปลี่ยนมุมมองของนักลงทุนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เมื่อผู้ลงทุนเห็นว่ากลไกนี้สามารถปลดล็อกเงินสำรองทั้งหมด ทุกคนต่างมีความมั่นใจต่อค่าเงินเยนมากขึ้น Praneet Shah หัวหน้าฝ่ายซื้อขายออปชั่นเงินตราต่างประเทศของโกลด์แมน แซคส์ ได้กล่าวถึงจุดนี้ในพอดแคสต์
ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยอยู่เบื้องหลังการร่วงลงของเงินเยน
ตัวขับเคลื่อนหลัก ตามที่ Shah ระบุ คือช่องว่างค่าใช้จ่ายกู้ยืมระหว่างญี่ปุ่นกับสหรัฐ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีให้ผลตอบแทนราว 4.69% ในสัปดาห์นี้ ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น 10 ปีให้เพียง 2.839% ทำให้เงินทุนไหลเข้าสู่หนี้สหรัฐ
ขณะนี้ตลาดให้โอกาส 65% ว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่น จะขึ้นดอกเบี้ยอีก 0.25 จุดในเดือนกันยายน Fishman กล่าวว่า หากผิดหวังเรื่องขึ้นดอกเบี้ยเยนจะถูกกดดันรอบใหม่ อย่างไรก็ตาม ถ้าอัตราเงินเฟ้อหรือข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐอ่อนลง แรงกดดันต่อเงินเยนจะผ่อนคลายและกลับมาคาดหวังการแทรกแซงอีกครั้ง Shah กล่าว
ถ้าพวกเขาไม่ดำเนินการ… นั่นจะสร้างแรงกดดันขาลงต่อเงินเยนอีกครั้ง
Karen Fishman, Goldman Sachs Research
โตเกียวและวอชิงตันแบ่งปันภารกิจในเดือนกรกฎาคม ซึ่งถือเป็นการปกป้องเงินเยนร่วมกันระหว่างสหรัฐอเมริกา-ญี่ปุ่นเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1998 โดยเกิดขึ้นหลังจาก เงินเยนร่วงลงแตะระดับ 164 เยนต่อ 1 USD ซึ่งเป็นระดับอ่อนค่าที่สุดในรอบสี่สิบปี
โตเกียวใช้เงินประมาณ 85 พันล้าน USD ในช่วงสองวันแรกของปฏิบัติการ Goldman ระบุว่านี่เป็นการแทรกแซงขนาดใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่นในรอบสองวัน นอกเหนือจากเหตุการณ์ภัยพิบัติฟุกุชิมะในปี 2011
Fishman ชี้ว่า หลังจากที่ญี่ปุ่นดำเนินการเองในเดือนเมษายนและพฤษภาคม เงินเยนก็กลับมาอ่อนค่าลงแตะระดับต่ำในรอบ 40 ปีอีกครั้งภายในเวลาไม่กี่เดือน ตลาดออปชั่นยังคงตั้งราคาพรีเมียมที่สูงสำหรับการซื้อเยนแบบระยะสั้น แสดงว่านักลงทุนยังคงระวังตัวในการ เดิมพันว่าเงินเยนจะฟื้นตัวขึ้น ตามที่ Shah กล่าว
ทิศทางต่อไปของโตเกียวขณะนี้ไม่ได้ขึ้นกับขนาดของเงินสำรองเป็นหลักอีกต่อไป แต่ขึ้นอยู่กับนโยบายของเฟดและธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นว่าจะตัดสินใจอย่างไร
