ประธานาธิบดี Donald Trump ได้กล่าวย้ำอีกครั้งว่า การซื้อหุ้นคืนเป็นวิธีปลอมในการดันราคาหุ้นขึ้น แต่โมเดล MicroStrategy ที่ลงทุนใน Bitcoin กลับชี้ให้เห็นแนวทางการสร้างมูลค่าสูงขึ้นด้วยการออกหุ้นใหม่แทนที่จะซื้อหุ้นคืน
การแสดงความคิดเห็นล่าสุดของเขามุ่งเป้าไปที่บริษัทผู้รับเหมาด้านกลาโหม อีกทั้งยังจุดประกายการถกเถียงในวงกว้างเกี่ยวกับวิธีที่บริษัทต่างๆ ขยับหุ้นของตนเอง ไม่ว่าจะผ่านการซื้อคืนเพื่อลดจำนวนหุ้นในตลาด หรือเลือกวิธีเพิ่มทุนเพื่อสะสม Bitcoin มากขึ้น
Trump พูดอะไรเกี่ยวกับการซื้อหุ้นคืน
Trump ได้กดดันบริษัทกลาโหมเกี่ยวกับการใช้เงินสด เขาได้ลงนามใน คำสั่งบริหาร เมื่อเดือนมกราคม โดยห้ามผู้รับเหมาที่มีผลประกอบการต่ำซื้อหุ้นคืนและจ่ายเงินปันผลจนกว่าการผลิตจะดีขึ้น
เหตุผลของเขาชัดเจน การซื้อหุ้นคืนทำให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นโดยไม่ได้เพิ่มขีดความสามารถที่แท้จริง เขาจึงต้องการให้เงินถูกนำไปใช้สร้างโรงงาน เครื่องจักร และเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตแทน
นโยบายนี้มุ่งเป้าบริษัทขนาดใหญ่อย่าง Lockheed Martin, Northrop Grumman และ RTX Trump ได้กลับมาเน้นย้ำประเด็นนี้อีกในสัปดาห์นี้ และข้อคิดเห็นเรื่องการซื้อหุ้นคืนเคยทำให้หุ้นกลุ่มกลาโหมสั่นไหวมาแล้ว
โมเดลลงทุน Bitcoin ของ MicroStrategy เป็นอย่างไร
MicroStrategy (ปัจจุบันชื่อ Strategy) เลือกเดินทางที่ต่างออกไปโดยไม่ซื้อหุ้นตัวเองคืน แต่ไม่หยุดที่นั้น เพราะบริษัทขายหุ้นสามัญใหม่และหุ้นบุริมสิทธิ แล้ว นำเงินสดที่ได้ไปซื้อ Bitcoin
วิธี ระดมทุนและก่อหนี้ นี้ สะสม Bitcoin ได้มากกว่า 845,000 BTC ซึ่งเป็นจำนวนที่มากที่สุดในบรรดาบริษัทมหาชนทั้งหลาย
Michael Saylor มองว่าการเพิ่มทุนแต่ละครั้งเป็นวิธีเพิ่ม จำนวน Bitcoin ต่อหุ้น การซื้อดังกล่าวตอนนี้คิดเป็นมากกว่าสี่เปอร์เซ็นต์ของ BTC ที่หมุนเวียนในตลาด
บริษัทถึงขั้นซื้อหนี้คืน โดยซื้อบันทึกแปลงสภาพกลับมาด้วยส่วนลดในปีนี้ นอกจากนี้ยังพึ่งพาการ ออกหุ้นบุริมสิทธิ เพื่อซื้อเพิ่มโดยไม่ต้องสร้างหนี้อาวุโสใหม่
ติดตามพวกเราบน X เพื่อรับข่าวสารล่าสุดทันทีที่มีการอัปเดต
เหตุผลที่ Premium เป็นตัวตัดสินทุกอย่าง
โมเดลนี้ทำงานด้วยหลักการ flywheel โดย MicroStrategy ออกหุ้นในราคาสูงกว่ามูลค่าของ coin ของตนเอง จากนั้นนำเงินไปซื้อบิทคอยน์เพิ่ม ซึ่งช่วยเพิ่มการถือครองต่อหุ้น จึงช่วยสนับสนุน premium ให้สูงกว่ามูลค่าสุทธิ
Premium ดังกล่าวลดลงในปี 2026 และเมื่อ บิทคอยน์ซื้อขายใกล้ระดับ 64,360 USD ที่ถือครองก็ใกล้เคียงกับราคาเฉลี่ยที่ MicroStrategy จ่ายซื้อมา
ราคาหุ้นร่วงลงมากกว่าครึ่งในรอบปีที่ผ่านมา และมูลค่าตลาดลดลงเหลือประมาณ 40 พันล้าน USD
เมื่อ premium จางหาย การขายหุ้นใหม่จึงเพิ่มมูลค่าได้น้อยลง เนื่องจากการ dilute เดิมที่เคยสร้างกำไร ตอนนี้กลับให้แรงหนุนน้อยลง ซึ่งเป็นรูปแบบเดียวกับที่เห็นในช่วง แรงเทขายบิทคอยน์ล่าสุด
เรื่องทั้งสองนี้ต่างหมุนรอบคำถามเดียว นักลงทุนและหน่วยงานกำกับดูแลต้องการรู้ว่าบริษัทสร้างคุณค่าเพิ่มเติมหรือแค่ขยับราคาหุ้นเท่านั้น
สำหรับ MicroStrategy คำตอบอาจขึ้นอยู่กับว่าบิทคอยน์จะกลับไปสูงกว่าต้นทุนและฟื้น premium ขึ้นมาได้หรือไม่
