เกือบทุกหุ้นของสหรัฐอเมริกาไม่สามารถสร้างความมั่งคั่งอย่างยั่งยืนในรอบศตวรรษที่ผ่านมา ตามผลการศึกษาใหม่จากมหาวิทยาลัยแอริโซนาสเตทซึ่งได้ติดตามบริษัท 29,754 แห่งตั้งแต่ปี 1926 ถึง 2025
มีเพียง 1,082 บริษัท หรือประมาณ 3.7% เท่านั้นที่สร้างกำไรสุทธิทั้งหมดให้ตลาด ในขณะที่หุ้นอื่น ๆ ทั้งหมดโดยเฉลี่ยแล้วไม่ได้ให้ผลตอบแทนดีกว่าการถือพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ โดยพันธบัตรเหล่านี้คือเงินกู้ระยะสั้นต่อรัฐบาลซึ่งถือเป็นที่จอดเงินสดที่ปลอดภัยที่สุดแห่งหนึ่ง
หุ้นสหรัฐอเมริกาส่วนใหญ่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าพันธบัตรกระทรวงการคลัง
งานวิจัย “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets” ใช้ฐานข้อมูล CRSP ของมหาวิทยาลัยชิคาโก ซึ่ง ครอบคลุมหุ้นทุกตัวที่จดทะเบียนในตลาดนิวยอร์ก ตลาดอเมริกา และ Nasdaq ตั้งแต่ปี 1926
ผู้เขียนงานวิจัยนี้คือศาสตราจารย์ด้านการเงิน Hendrik Bessembinder ซึ่งได้อัปเดตผลงานวิจัยอันโดดเด่นจากปี 2018 ในประเด็นเดียวกัน โดยงานวิจัยก่อนหน้านี้แสดงให้เห็นเป็นครั้งแรกว่ามีหุ้นเพียงไม่กี่ตัวที่ขับเคลื่อนตลาดทั้งหมด
ข้อมูลในรอบศตวรรษแสดงให้เห็นว่าหุ้นเกือบ 60% ทำให้นักลงทุนมีผลตอบแทนแย่กว่าพันธบัตรกระทรวงการคลัง ในขณะที่มีเพียงประมาณ 41% เท่านั้นที่สามารถเอาชนะได้
ค่าเฉลี่ยดูเหมือนจะทำให้เข้าใจผิด เนื่องจากหุ้นตัวกลางหรือค่ากลางนั้นขาดทุนถึง 6.9% ตลอดอายุของมัน ในขณะที่ค่าเฉลี่ยโดยรวมสูงถึงกว่า 30,000% โดยได้แรงหนุนจากผู้ชนะรายใหญ่ไม่กี่บริษัท
ความไม่สมดุลนี้ยังเกิดขึ้นในปัจจุบัน เพราะว่ากำไรส่วนใหญ่ขับเคลื่อนด้วยบริษัทน้อยรายขึ้นเรื่อย ๆ ซึ่งนักวิเคราะห์เรียกปรากฏการณ์นี้ว่า ตลาดที่มีความกว้างแคบ
ยักษ์ใหญ่ไม่กี่บริษัทสร้างผลตอบแทนก้อนโต
มีบริษัทเพียง 5 แห่งที่สร้างความมั่งคั่งในตลาดหุ้นมากกว่าหนึ่งในห้าของทั้งหมดตั้งแต่ปี 1926 Apple เป็นผู้นำด้วยมูลค่า 5.02 ล้านล้าน USD คิดเป็นประมาณ 5.5% ของมูลค่ารวม ขณะที่ Nvidia ตามมาอันดับสองที่ 4.58 ล้านล้าน USD
Microsoft, Alphabet และ Amazon ช่วยเติมเต็มอันดับห้าแรก ทั้งหมดเป็นสมาชิกของ Magnificent Seven ซึ่งเป็นกลุ่มหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่กำลังครองตลาดในขณะนี้ โดยทั้งเจ็ดบริษัทนี้สร้างความมั่งคั่งถึง 24.2% ในรอบศตวรรษและเป็นต้นเหตุของ คำเตือนฟองสบู่ Big Tech ในปี 2026
ช่วงเวลายังเน้นความรวดเร็วของปรากฏการณ์นี้ เพราะ Nvidia เพิ่งเข้าตลาดหุ้นในปี 1999 แต่ปัจจุบันทั้ง Nvidia และ Apple ถือครองมูลค่าความมั่งคั่งประมาณ 10% ของทั้งหมดเท่าที่เคยมีมา แนวโน้มนี้ช่วยอธิบายได้ว่าทำไม หุ้นเซมิคอนดักเตอร์จึงสร้างผลตอบแทนดีกว่า Big Tech และ crypto ในปีนี้
หลายคนยังคงพูดว่า S&P ได้รับแรงหนุนจากหุ้น AI ไม่กี่ตัว ราวกับว่านี่เป็นสิ่งใหม่ แท้จริงแล้วไม่ใช่ ตลาดมักจะขับเคลื่อนด้วยผู้ชนะเพียงไม่กี่รายอยู่แล้ว สิ่งที่เปลี่ยนคือจำนวนหุ้นที่น้อยลงกว่าเดิมมาก นักวิเคราะห์ Bull Theory กล่าว
แม้แต่ หุ้นซัพพลายเออร์ของ Nvidia ขนาดเล็กที่สุดในตลาด ก็เข้าร่วมในการปรับตัวขึ้นครั้งนี้ด้วย
ความเข้มข้นของตลาดกำลังเร่งตัวขึ้น
ความเข้มข้นนี้ทวีความรุนแรงขึ้นอย่างรวดเร็ว จากข้อมูลถึงปี 2016 งานวิจัยปี 2018 พบว่า มี 89 บริษัทที่สร้างความมั่งคั่งสุทธิครึ่งหนึ่งของตลาด
เก้าปีต่อมา มีเพียง 46 บริษัทที่ประกอบเป็นครึ่งหนึ่ง และในช่วงเวลาเดียวกัน ความมั่งคั่งรวมพุ่งขึ้นเป็น 91 ล้านล้าน USD จาก 43 ล้านล้าน USD กลุ่มผู้ชนะยิ่งแคบลงขณะที่รางวัลเพิ่มขึ้นสองเท่า
ช่วงเวลาเก้าปีนี้สอดคล้องกับการเติบโตของ Big Tech และกระแส AI ที่ร้อนแรง ซึ่งความสัมพันธ์นี้ยิ่งทำให้ทุกความเคลื่อนไหวของ การขายหุ้นที่อาจเกิดขึ้น ในกลุ่มผู้นำตลาดมีความเสี่ยงสูงขึ้น
ข้อสรุปของ Bessembinder นั้นเป็นจริงตลอดสามทศวรรษที่ผ่านมา หุ้นเพียงไม่กี่ตัวค้ำจุนทั้งตลาด ซึ่งเขามองว่าเป็นเหตุผลที่ควรเลือกลงทุนในกองทุนดัชนีโดยรวม มากกว่าการเลือกหุ้นรายตัว
งานวิจัยนี้ยังไม่ได้ผ่านการตรวจสอบโดยผู้เชี่ยวชาญ
