ส่วนใหญ่ของทศวรรษแรก stablecoin อยู่ในโลกคริปโต โดยวางอยู่ในกระดานเทรดเป็นทุนสำรองระหว่างการซื้อขาย อุปทานได้เพิ่มจาก 27 พันล้าน USD เมื่อสิ้นปี 2020 เป็นมากกว่า 300 พันล้าน USD ในปัจจุบัน
แต่การเติบโตอย่างมากส่วนนั้น ตอนนี้เกิดขึ้นนอกตลาดเป็นหลัก การไหลเวียนข้ามพรมแดนเข้าสู่สหรัฐอเมริกาเพียงประเทศเดียวรวมเกือบ 127 พันล้าน USD ต่อเดือน ขณะที่ธุรกิจต่าง ๆ ชำระเงิน B2B ด้วย stablecoin เป็นมูลค่า 226 พันล้าน USD ในปีที่ผ่านมา ตามข้อมูลของ Artemis Analytics ซึ่งรายงานไว้
การขยายตัวนี้ได้ดึงดูดความสนใจของสถาบันที่เคยกังวล กลุ่มธนาคารได้กดดันสภาคองเกรสเพื่อหยุด บริษัทคริปโตจากการจ่ายรางวัลบนยอดคงเหลือ stablecoin โดยโต้แย้งว่าโทเคนที่จ่ายดอกเบี้ยนั้นแท้จริงแล้วคือเงินฝากซ่อนรูป
แต่การวิ่งเต้นเหล่านี้ไม่ได้ขัดขวางผู้เล่นหน้าใหม่ เพราะ Visa, BlackRock, Google และ DoorDash ต่างก็เข้าร่วมหนุน Open USD ซึ่งเป็น stablecoin ที่เตรียมเปิดตัวปีนี้ในตลาดที่ Tether และ Circle ยังคงครองส่วนแบ่งสำคัญ
ดังนั้น ธนาคารจึงเริ่มตั้งคำถามใหม่ ว่าตนจำเป็นต้องมี coin ของตัวเองหรือไม่ อย่างน้อยก็เพื่อป้องกันพื้นที่ที่ตนเองถือครองไว้
BeInCrypto ได้สัมภาษณ์ผู้เชี่ยวชาญจาก Triple-A, ChangeNOW, Infinia, StraitsX และหน่วยงานอื่น ๆ เกี่ยวกับสิ่งที่เปลี่ยนไปในปี 2026 และ coin ของธนาคารจะมีความคุ้มค่าสำหรับลูกค้าจริงหรือไม่
เมื่อธนาคารหยุดเฝ้าดู
เปลี่ยนแปลงนี้ชัดเจนขึ้นในโครงการล่าสุด เมื่อวันที่ 1 กันยายน สถาบันการเงิน 21 แห่ง รวมถึง Bank of America, Citi, Goldman Sachs และ Deutsche Bank ได้ตกลงจะจัดตั้งบริษัทร่วมใหม่ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 เพื่อออก stablecoin ของตนเอง
กลุ่มนี้มีแผนออก token อิงดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 และจะตามมาด้วยเวอร์ชันยูโร โดยระบุว่าผลิตภัณฑ์จะปฏิบัติตามกฎหมาย GENIUS Act และ MiCA
แต่กลุ่มนี้ไม่ใช่เจ้าเดียว เพราะ SoFi Bank ได้เปิดตัว stablecoin ของตัวเองคือ SoFiUSD ให้กับสมาชิกเกือบ 15 ล้านคน ในแอปของตนเมื่อเดือนพฤษภาคม หลังจากเปิดให้ลูกค้าองค์กรใช้มาแล้วห้าเดือน JPMorgan ที่ไม่ได้อยู่ในกลุ่ม 21 แห่งนี้ บริหารจัดการ deposit token JPMD ผ่านเครือข่าย Base เช่นกัน
ที่ฮ่องกง HSBC มีแผนที่จะเปิดตัว stablecoin ที่มีสกุลเงินฮ่องกง (HKD) ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 มีบางสิ่งเปลี่ยนแปลงขึ้นในปีนี้ ทำให้การออก stablecoin เป็นเรื่องที่ควรลงมือทำ
Tianwei Liu ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้ง StraitsX ซึ่งเป็นการสถาบันชำระเงินหลัก (MPI) ที่ได้รับใบอนุญาตจากธนาคารกลางสิงคโปร์ (MAS) กล่าวว่าปี 2026 เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับ stablecoin เพราะมีความชัดเจนด้านกฎระเบียบและการนำไปใช้ในสถาบันมากขึ้น จนทำให้การอยู่เฉยกลายเป็นต้นทุนที่ละเลยไม่ได้
สำหรับธนาคาร การออก stablecoin เป็นวิธีการคงสถานะบนเส้นทางเดิม ในขณะที่โครงสร้างพื้นฐานพื้นฐานกำลังเปลี่ยนไป
Liu อธิบายว่าแนวคิด stablecoin sandwich แสดงโอกาสนี้ได้ชัดเจน เพราะโดยหลักแล้ว stablecoin จะอยู่ตรงกลางระหว่างระบบชำระเงิน fiat สองฝั่ง และเชื่อมโยงเข้าด้วยกัน
ทั้งนี้ ผู้ใช้และร้านค้าไม่จำเป็นต้องถือหรือโต้ตอบกับ stablecoin โดยตรง มันสามารถดำเนินงานเบื้องหลังในฐานะสินทรัพย์เพื่อชำระธุรกรรม ทำให้ธุรกรรมเร็วขึ้นและถูกกว่า
เขาเสริมว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เพิ่มแรงกดดันต่อรายได้ของธนาคารดั้งเดิม โดยเฉพาะรายได้จากธุรกรรมข้ามประเทศ อย่างไรก็ตาม นั่นไม่ใช่ภัยคุกคามใหญ่ต่อธนาคารโดยตรง
Ianai Urwicz ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Infinia ได้ประเมินจำนวนความเสี่ยงที่ธนาคารอาจสูญเสีย
ในปี 2025 ยอดการชำระเงิน stablecoin ระหว่างธุรกิจทั่วโลกเพิ่มขึ้น 733% จากปีก่อนหน้า ซึ่งแตะที่ 226 พันล้าน USD สะท้อนให้เห็นว่าฝ่ายการเงินขององค์กรต่างๆ กำลังหลีกเลี่ยงเครือข่ายธนาคารเดิมเพื่อหลีกเลี่ยงความล่าช้าในการชำระเงินหลายวันและต้นทุนค่าแลกเปลี่ยนสูง นี่คือความเสี่ยงที่เงินฝากจะไหลออกทันที โดยข้อมูลล่าสุดชี้ว่าเงินฝากในธนาคารตลาดเกิดใหม่สูงถึง 1 ล้านล้าน USD อาจย้ายเข้าสู่ stablecoin ภายใน 3 ปีข้างหน้า
Urwicz กล่าวว่าธนาคารแบบดั้งเดิมกำลังตระหนักว่า หากยังนิ่งเฉย เท่ากับส่งมอบแหล่งสภาพคล่องหลักและความสัมพันธ์กับฝ่ายการเงินองค์กร รวมถึงรายได้จากค่าธรรมเนียมธุรกรรม ให้กับนวัตกรรมที่กระจายอยู่บนบล็อกเชนอันได้รับการกำกับดูแล
ผู้เชี่ยวชาญอีกสองคนได้โยงความเปลี่ยนแปลงนี้มาที่ GENIUS Act
Vincent Chok ซีอีโอและผู้ร่วมก่อตั้ง First Digital กล่าวว่า ที่ผ่านมา ธนาคารกำลังรอให้หน่วยงานกำกับอนุญาตโอกาสให้พวกเขา
กฎหมายได้เปลี่ยนแปลง GENIUS Act ได้กำหนดคู่มือว่าด้วย stablecoin จากที่เคยมีเพียงแต่ความไม่แน่นอน อธิบายว่าสิ่งใดคือ stablecoin และต้องทำอะไรบ้างก่อนจะออกเหรียญ… ส่วนเหตุผลที่สองคือปริมาณ เพราะปริมาณธุรกรรม stablecoin ทะลุ 28 ล้านล้าน USD ในไตรมาสแรกปี 2026 สิ่งนี้ดำเนินอยู่ในเครือข่ายที่ธนาคารแทบไม่มีสิทธิควบคุมหรือมีส่วนร่วม เมื่อเงินจำนวนมหาศาลถูกเคลื่อนย้ายโดยอยู่นอกเหนือการควบคุมธนาคาร มันก็ยากที่จะนิ่งเฉย
Alex Witt หุ้นส่วนทั่วไปและผู้ก่อตั้ง Verda Ventures เห็นด้วยว่ากฎหมายนี้ได้เปิดทางสู่โอกาสใหม่
GENIUS ได้ให้ธนาคารทำธุรกรรมภายในกรอบของรัฐบาลกลาง และตลาดก็แสดงให้เห็นต้นทุนของการรอ… ภัยคือต้นทุนส่วนต่าง Stablecoins เผยความเปราะบางของโมเดลเงินฝากที่ไม่มีผลตอบแทน นี่จึงเป็นเหตุผลที่การต่อสู้เรื่องอัตราผลตอบแทนของ CLARITY ไม่เคยเกี่ยวกับการคุ้มครองผู้บริโภค
การออก coin ทำให้ธนาคารสามารถเก็บเงินคงคลังไว้ได้ ในขณะเดียวกัน ข้อมูลจาก Stablescape ซึ่งเป็นดัชนีสดของบริษัท stablecoin ในเครือ Verda Ventures บ่งชี้ว่าตลาดกำลังเข้าสู่ช่วงผสานตัว การเกิดของผู้ออกใหม่ลดลง 7% ในปี 2025 และในปีนี้ลดลง 34% แล้ว
ฝ่ายลูกค้าบนสมุดบัญชี
เหตุผลสำหรับธนาคารนั้นชัดเจนอยู่แล้ว เพราะ stablecoin ทำให้ธนาคารเก็บเงินคงคลังไว้กับตัวเอง รักษาลูกค้าบริษัทเอาไว้ และสามารถใช้งานเทคโนโลยีที่ไม่ได้ควบคุมเอง แต่ประโยชน์ต่อฝ่ายลูกค้ากลับไม่ชัดนัก
ธุรกิจที่เปลี่ยนจากบัญชีธนาคารมาใช้ token ที่ออกโดยธนาคาร ไม่ได้เพื่อความรวดเร็วเพียงอย่างเดียว พวกเขากำลังแลกมาตรการคุ้มครองแบบหนึ่งกับอีกแบบหนึ่ง และยอดเงินที่เกี่ยวข้องนั้นไม่ใช่น้อยๆ
สำหรับธุรกิจที่ถือเงิน 1 ล้าน USD ในบัญชีธนาคารเพื่อจ่ายให้ซัพพลายเออร์ จะมีสองปัจจัยสำคัญ คือ token จะช่วยประหยัดค่าใช้จ่ายตอนโอนออกได้เท่าไร และเมื่อเงินออกจากบัญชี เงินนั้นจะสูญเสียการคุ้มครองอะไรไปบ้าง
Witt มองว่าควรแบ่งเส้นตรงชายแดน
ย้ายเงินก็ต่อเมื่อซัพพลายเออร์อยู่ต่างประเทศและเวลาชำระเงินทำให้ทุนหมุนเวียนหายไป เพราะบนบล็อกเชน เงิน 1 ล้าน USD นี้สามารถหมุนเวียนได้หลายครั้งต่อวัน แทนที่จะนอนรอจ่ายล่วงหน้า 3 วัน หากซัพพลายเออร์อยู่ในประเทศบน ACH ไม่ต้องเสียเวลา คุณจะต้องยอมรับว่า stablecoin ของธนาคารไม่ใช่เงินฝาก: ไม่มีประกัน FDIC ไม่มีดอกเบี้ยตามกฎปัจจุบัน และผู้ออกสามารถระงับหรือทำลาย token ได้ การแลกเปลี่ยนนี้คือสละดอกเบี้ยและประกันเพื่อความรวดเร็ว ซึ่งคุ้มสำหรับส่วนที่เคลื่อนไหวอยู่แต่ไม่คุ้มกับส่วนที่นอนอยู่
เงินที่ประหยัดไปจากความรวดเร็วนั้น ขึ้นอยู่กับปลายทางของเงิน เมื่อตอบคำถามถึงตัวอย่างการจ่ายเงินข้ามประเทศแบบสด Eric Barbier CEO ของ Triple-A สถาบันการจ่ายเงินระดับโลก ได้ยกเคสของลูกค้ารายหนึ่ง
ลองดูตัวอย่างดีลเลอร์รถยนต์ในแอฟริกาที่จ่ายเงินซื้อรถจากผู้ส่งออกในญี่ปุ่น ซึ่งเป็นเคสจริงของลูกค้ารายหนึ่งของเรา การโอนเงินต่างประเทศแบบเดิมมีค่าธรรมเนียม 3–5% เมื่อรวมค่า spread จาก FX และค่าธรรมเนียมคนกลาง แถมใช้เวลาหลายวันทำการ แต่เมื่อใช้เครือข่าย stablecoin มูลค่าสามารถโอนเป็น dollar stablecoin ได้ภายในไม่กี่นาที ขณะที่ผู้ส่งออกในญี่ปุ่นได้รับ JPY สำหรับยอดโอน 100,000 USD ถ้าทำให้ต้นทุนรวมต่ำกว่า 1% ก็ประหยัดเงินได้หลายพัน USD
การประหยัดต้นทุนมีอยู่จริง แต่ใครที่จะได้ประโยชน์สูงสุดยังน่าคิดต่อ Bernardo Brites ผู้ร่วมก่อตั้งและ CEO ของ Trace Finance ให้ความเห็นว่าการใช้ token เป็นแค่ครึ่งหนึ่งของกระบวนการที่ง่าย
การออก token นั้นง่าย แต่การเป็นเจ้าของสกุลเงินต่างประเทศภายในประเทศพร้อมกับกระบวนการชำระเงินอีกฝั่งต่างหากที่กำหนดการประหยัดของลูกค้า เราโอนมากกว่าหนึ่งพันล้าน USD ต่อเดือนให้กับกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่หลายราย และกำไรของเราคือสเปรดเพียงเดียวที่แจ้งอย่างโปร่งใส เพราะเราถือครองทั้งสองฝั่ง ทั้งดิจิทัล USD และโครงข่ายท้องถิ่น ถ้าเป็น stablecoin ที่ออกโดยธนาคารแต่ไม่มีโครงสร้างพื้นฐานท้องถิ่น ก็จะโยนรายได้ให้กับพันธมิตรที่มีมันเท่านั้น ข้อกังวลเรื่องการทำงานร่วมกันของ BIS ก็แท้จริงแล้วคือช่องว่างนี้ เพียงแค่ถูกแต่งแต้มให้ดูเป็นปัญหาทางเทคนิค
เหรียญสามารถออกจากธนาคารได้หรือไม่?
ธนาคารทุกแห่งในกลุ่มพันธมิตรสามารถออก token ได้ แต่คำถามที่ยากกว่าคือ token เหล่านั้นสามารถออกไปนอกธนาคารได้หรือไม่
แม้แต่ BIS ซึ่งตั้งคำถามว่า stablecoin ทุกรูปแบบจะสามารถเป็นเหมือนเงินจริงได้หรือยัง และยังสนับสนุนให้ใช้เงินฝากแบบ tokenized แทน ก็ยังมองเห็นปัญหาการทำงานร่วมกันของสิ่งที่ธนาคารสร้างไว้ถึงปัจจุบันเหมือนกัน
ในการกล่าวสุนทรพจน์ที่ Jackson Hole เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม Pablo Hernández de Cos ผู้จัดการใหญ่กล่าวว่า เทคโนโลยีเหล่านี้ส่วนใหญ่อยู่บนแพลตฟอร์มปิด หรือควรมองว่าเป็น stablecoin ที่ออกโดยธนาคาร ซึ่งสิ่งเหล่านี้ต่างก็มีข้อจำกัดเดียวกันกับ stablecoin ปัจจุบัน token ที่ชำระบัญชีได้ภายในธนาคารเดียวก็ยังเป็นเพียงครึ่งหนึ่งของช่องทางการชำระเงิน
Tim Stanyakin หัวหน้าฝ่ายเติบโตของ ChangeNOW อธิบายว่าธนาคารต่างๆ ร่วมมือกันอยู่แล้วผ่านโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระและชำระบัญชีที่มีอยู่
คำถามสำคัญคือ stablecoin ของธนาคารเหล่านี้จะขยายการทำงานร่วมกันที่มีอยู่ หรือสร้างระบบเงินดิจิทัลแบบปิดใหม่อีกชุดหนึ่ง
stablecoin ที่รองรับโดยธนาคารอาจให้ผู้ใช้สิ่งที่คุ้นเคย คือสถาบันที่น่าเชื่อถือหนุนหลังเงินดิจิทัลของเขา พร้อมช่องทางทางกฎหมายที่ชัดเจน แต่คุณค่าที่แท้จริงจะขึ้นกับสิ่งที่ผู้ใช้สามารถทำกับ token เหล่านี้ได้นอกเหนือจากธนาคารที่ออกเหรียญ
จุดที่ระบบล้มเหลวสามารถจินตนาการได้ไม่ยาก
หาก stablecoin ของธนาคาร A ไม่สามารถเชื่อมโยงกับ token ของธนาคาร B, บล็อกเชนสาธารณะ หรือสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ ได้อย่างไร้รอยต่อ มันก็จะเป็นเพียงเงินดิจิทัลในระบบชำระเงินที่แยกส่วนเหมือนเดิม ในท้ายที่สุด ผู้ใช้จะสนใจไม่ใช่ว่าใครเป็นผู้ออกเหรียญ แต่คือสามารถใช้ที่ไหน โอนได้สะดวกแค่ไหน และแปลงเป็นเงินดิจิทัลรูปแบบอื่นได้เร็วเพียงใด
Chok จาก First Digital มองว่ามีสองปัจจัยที่เป็นอุปสรรค: การยอมรับและกฎระเบียบ
แอปชำระเงินของธนาคารคู่แข่งหรือบุคคลที่สามต้องเต็มใจถือ token ที่ออกโดยคู่แข่ง นี่คือการตัดสินใจเชิงพาณิชย์ ไม่ใช่แค่ปัญหาทางเทคนิค…และอีกประการคือกฎระเบียบ ธนาคารในแต่ละประเทศอยู่ภายใต้กฎที่แตกต่างกัน ปัจจุบันยังไม่มีกรอบกติกา stablecoin ที่เป็นที่ยอมรับร่วมกันทุกประเทศ
ผู้บริหารกล่าวว่าจนกว่าจะเกิดความสอดคล้องกันระหว่างการยอมรับในเชิงพาณิชย์และกรอบกฎหมาย Token ที่ใช้ได้แค่ภายในธนาคารที่ออกเองก็ยังไม่สามารถเป็นช่องทางชำระเงินอย่างแท้จริง
Witt กล่าวว่าอุปสรรคไม่ได้อยู่ที่ตัว token เลย
ปัญหาก็คือ token นั้นสามารถทดแทนกันได้ แต่ตัวตนที่อยู่เบื้องหลัง token ไม่สามารถทดแทนกันได้: ภายใต้กฎ GENIUS ที่เสนอนี้ สถาบันที่รับสามารถพึ่งพา KYC ของผู้ส่งได้ก็ต่อเมื่อผู้ส่งนั้นอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง ดังนั้นทุกครั้งที่ออกนอกขอบเขตจะต้องมีการตรวจสอบซ้ำ
ช่องทางทางการเงินมี USD อยู่แล้ว
ในขณะที่กลุ่มสมาคมกำลังร่างข้อบังคับของตนเอง กลุ่มอิสระกลับดำเนินการไปแล้ว Circle ได้เปิดใช้งาน mainnet สาธารณะของ Arc เมื่อวันที่ 16 กันยายน ซึ่งเป็นเครือข่าย layer-1 ที่ชำระค่าธรรมเนียม เป็น USDC
ผู้ตรวจสอบธุรกรรมมีทั้ง BlackRock, Visa, Mastercard, Standard Chartered และ DTCC รวมถึงรายอื่น ๆ อีกมากมาย Open USD จะเปิดตัวภายในสิ้นปีนี้ โดยมีพันธมิตรกว่า 140 ราย ที่เตรียมแบ่งปันรายได้จากทุนสำรอง และ USDT ของ Tether ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 183 พันล้าน USD ใหญ่กว่าทุก stablecoin อื่นรวมกันในช่วงกลางเดือนกันยายน
นี่คือกลุ่มตลาดที่ธนาคารกำลังเข้าสู่ ข้อได้เปรียบของธนาคารก็ชัดเจน เพราะชื่อเสียงที่คุ้นเคยอยู่เบื้องหลัง token และยังมีหน่วยงานกำกับดูแลที่สามารถร้องเรียนได้เมื่อเกิดปัญหา ถือเป็นข้อดีอย่างยิ่ง
แต่ความเชื่อมั่นจะมีค่าเฉพาะเมื่อ token นั้นถูกยอมรับ ซึ่งจุดนี้เองที่กลุ่มอิสระยังคงถือครองความได้เปรียบ
Barbier แห่ง Triple-A กล่าวว่า stablecoin อิสระมีความเป็นอิสระและมีข้อได้เปรียบด้านเครือข่าย
stablecoin อิสระสามารถโอนข้ามธนาคาร, กระเป๋าเงิน, ผู้ให้บริการชำระเงิน และบล็อกเชนหลายแห่งได้ โดยไม่ถูกผูกกับระบบของสถาบันใดสถาบันหนึ่ง
เขายังเสริมว่า stablecoin ที่ออกโดยธนาคารอาจทำงานได้ดีมากภายในเครือข่ายของธนาคารนั้นเอง แต่ข้อจำกัดจะเกิดขึ้นเมื่อธุรกรรมต้องออกนอกเครือข่าย
ธุรกิจระหว่างประเทศต้องการเงินที่เคลื่อนย้ายผ่านสถาบัน, แพลตฟอร์ม, และตลาดต่าง ๆ ได้จริง ดังนั้นการแข่งขันที่แท้จริงไม่ใช่แค่ใครจะออก token ได้ แต่เป็นเงินของใครที่เดินทางได้ไกลที่สุดและติดขัดน้อยที่สุด
Witt ระบุว่าความติดขัดนี้อยู่ที่ประเทศที่หา USD ได้ยาก
consortium coin ของธนาคารจะเหมาะสำหรับการชำระบัญชีสถาบันในนิวยอร์ก แต่จะไม่ใช่ USD ที่โต๊ะ P2P ในลากอสหรือซัพพลายเออร์ที่บัวโนสไอเรสใช้จริง ๆ; นั่นคือ USDT ที่ถูกสร้างทีละ corridor ตลอดทศวรรษ โดยเกือบทั้งหมดของ USD 184.6 พันล้านที่หมุนเวียนไม่ต้องได้รับการอนุมัติจากสหรัฐอเมริกาเลย
อย่างไรก็ตาม นั่นไม่ได้หมายความว่าธนาคารจะต้องพ่ายแพ้ Liu แห่ง StraitsX วางจุดยืนไว้ชัดเจน
ธนาคารที่มองว่า stablecoins เป็นเพียงแค่คู่แข่ง อาจเสี่ยงต่อการถูกลดบทบาท แต่ธนาคารที่ผสมผสาน stablecoins เข้ากับระบบการชำระเงินและการจัดการคลัง จะสามารถคว้าโอกาสกับทิศทางของการเคลื่อนไหวทางการเงินรุ่นใหม่ได้
coin ของกลุ่ม consortium จะมาถึงในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 หากเป็นไปตามกำหนดเวลา ภายในตอนนั้น เส้นทางที่จำเป็นก็คงจะได้เลือกใช้ USD ของใครคนอื่นไปอีกหนึ่งปีแล้ว Arc ได้เปิดใช้งานแล้ว Open USD ก็จะพร้อมใช้งานในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ธนาคารแต่ละแห่งกำลังร่างกติการสำหรับเกมที่เดินทางมาถึงครึ่งหลังแล้ว
