ราคาหุ้น Nvidia ยังคงปรับตัวลงอย่างต่อเนื่อง แต่กลุ่มนักลงทุนที่มักจะเข้าซื้อเมื่อราคาตกกลับไม่ปรากฏตัว การไหลเข้าของเงินทุนสถาบันในหุ้นนี้ติดลบมากที่สุดในกลุ่มหุ้นชิปหลักทั้งหมด นั่นหมายความว่านักลงทุนรายใหญ่ต่างถอยออก แทนที่จะเข้าซื้อเพิ่มเติม
ข้อเท็จจริงข้อนี้ทำให้ภาพรวมการเทขายเปลี่ยนไปโดยสิ้นเชิง ปกติเมื่อราคาลดลง จะดึงดูดนักล่าของถูกให้เข้าซื้อ อย่างไรก็ตาม คราวนี้เงินกลับไหลออกจาก Nvidia และย้ายไปหุ้นตัวอื่นในกลุ่มเดียวกัน ซึ่งเหตุผลเหล่านี้เองที่อธิบายว่า ทำไมการซื้อสวนทางขาลงถึงล้มเหลวครั้งแล้วครั้งเล่า
สถาบันกำลังถอนตัวจาก Nvidia ไม่ใช่จากกลุ่มหุ้นชิป
หากพิจารณาหุ้นเซมิคอนดักเตอร์รายใหญ่ Nvidia (NVDA) มีคะแนนเฉลี่ย Chaikin Money Flow ย้อนหลัง 20 วัน ติดลบลึกสุดที่ประมาณ -0.19 ในขณะที่หุ้น Micron (MU) เป็นหนึ่งในไม่กี่หุ้นที่ยังคงถูกสะสมอย่างต่อเนื่อง
พูดง่ายๆ ตัวชี้วัดนี้เป็นตัวแทนของเม็ดเงินทุนสถาบัน คะแนนติดลบลึกของ Nvidia หมายถึงเม็ดเงินสถาบันไม่ได้เลือกหุ้นชิปตัวนี้เลย
เนื่องจากการขายถูกเจาะจงไปที่ Nvidia ราคาจึงแตกต่างชัดเจน หุ้น NVDA ขึ้นมาเพียงประมาณ 2.6% ในปี 2026 และลดลงเกือบ 18% จากจุดสูงสุดในเดือนพฤษภาคม
หากวัดเทียบกับดัชนีหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ Nvidia ได้คะแนนความแข็งแกร่งสัมพัทธ์เพียง 52.9 โดยที่ 100 หมายถึงรักษาความแข็งแกร่งเท่ากับกลุ่ม
พูดโดยรวม ดัชนีหุ้นชิปแทบจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในระยะเวลา 6 เดือน แต่ Nvidia แทบไม่ไปไหนเลย ดังนั้น กลุ่มนี้ไม่ได้เสียหาย มีเพียงบริษัทเดียวที่อยู่ในสภาวะนี้ จึงไม่แปลกที่ กราฟสัญญาณเกิดขาลง ของหุ้นจะเปลี่ยนเป็นลบในขณะที่เพื่อนร่วมกลุ่มกลับขึ้นต่อ
หากดูทิศทางการถือครอง ก็สอดคล้องกัน ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน กรรมการ Nvidia คือ Mark Stevens ได้ขาย หุ้นราว 1 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่าประมาณ USD 221 ล้าน ซึ่งเป็นเพียงหนึ่งในหลายกรณีที่มีการเทขายของผู้บริหารในเดือนนั้น นี่คือสภาพแวดล้อมขณะนี้ คำถามถัดมาคือ: เงินเหล่านั้นย้ายไปที่ไหน?
ทำไมเม็ดเงินถึงหมุนเวียนไปจุดอื่น
เงินทุนจาก Nvidia ส่วนใหญ่ไหลเข้าสู่ภาคธุรกิจหน่วยความจำ Micron เพิ่งประกาศรายรับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ อยู่ที่ 41.46 พันล้าน USD เพิ่มขึ้น 346% ภายในปีเดียว และราคาหุ้นก็กระโดดขึ้นประมาณ 15% ทันทีหลังจากนั้น
บริษัทยังคาดการณ์ยอดขายไตรมาสหน้าว่าจะใกล้ 50 พันล้าน USD ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์มาก ขณะนี้ การคาดการณ์ราคาหุ้น Micron กลายเป็นหนึ่งในกระแสที่ร้อนแรงที่สุดในวอลล์สตรีท
นี่คือคำอธิบายที่เข้าใจง่าย Micron ผลิตชิปหน่วยความจำที่นำมาใช้กับโปรเซสเซอร์ของ Nvidia และขณะนี้หน่วยความจำดังกล่าวขาดแคลนอย่างมาก HBM ทั้งหมดของบริษัท (หน่วยความจำสำหรับ AI โดยเฉพาะ) ขายหมดเกลี้ยง และราคาก็ยังปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ดังนั้นเงินทุนจำนวนมากจึงไหลเข้าไปยังบริษัทนี้
ราคาหุ้น Micron พุ่งขึ้นประมาณสามเท่าภายในปีนี้ โดยช่วงหนึ่ง Micron ยัง มีมูลค่าแซง Meta ได้อีกด้วย นักลงทุนไม่ได้เลิกให้ความสำคัญกับธุรกิจชิป พวกเขาย้ายจาก Nvidia ไปยังซัพพลายเออร์ของบริษัทนั้นแทน
ลูกค้ารายใหญ่สุดของ Nvidia ตอนนี้กลายเป็นคู่แข่งของบริษัท
อีกเหตุผลสำคัญที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นก็คือ ลูกค้ารายใหญ่ที่สุดของ Nvidia เริ่มสร้างชิปของตัวเอง โดยตอนนี้ Alphabet ขายชิป AI ที่บริษัทพัฒนาขึ้นเองให้กับลูกค้าภายนอก และ Anthropic วางแผนใช้เงินราว 200 พันล้าน USD กับ Alphabet ในระยะเวลา 5 ปีข้างหน้า
กล่าวโดยสรุป บริษัทเทคโนโลยีคลาวด์ขนาดใหญ่ที่ซื้อชิป Nvidia มากที่สุด กลับต้องใช้ชิปของ Nvidia น้อยลงเมื่อพวกเขามีชิปของตัวเอง นักวิเคราะห์จาก Citizens อย่าง Andrew Boone คาดว่าธุรกิจชิปของ Alphabet จะเติบโตจาก 3 พันล้าน USD ในปี 2026 เป็น 25 พันล้าน USD ในปี 2027
ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนจึงสงสัยว่า Nvidia จะยังสามารถตั้งราคาสูงแบบนี้ได้หรือไม่ รวมถึงความกังวลที่เกี่ยวโยงกับ การใช้จ่ายด้าน AI ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และ ความระมัดระวังของวอลล์สตรีทต่อหุ้น Nvidia
เหตุผลว่าทำไมการที่ Wells Fargo ลดเป้าหมายหุ้น Nvidia จึงมีเหตุผลในเวลานี้
เมื่อรวมสาเหตุเหล่านั้นเข้าด้วยกันแล้ว การเคลื่อนไหวก่อนหน้านี้ก็ดูจะมีเหตุผลขึ้นมา ข้อเสนอซื้อยังไม่ถูกเปลี่ยนแปลง Nvidia ยังคงมีคะแนน Strong Buy โดยมีนักวิเคราะห์ 37 คนแนะนำซื้อ หนึ่งคนแนะนำถือ และไม่มีคำแนะนำขายในเดือนที่ผ่านมา และมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยใกล้ 309 USD
แต่เพดานราคากำลังลดลง เมื่อวันที่ 1 มิถุนายน นักวิเคราะห์จาก Wells Fargo ชื่อ Aaron Rakers ได้ปรับลดราคาเป้าหมาย Nvidia จาก 375 USD เหลือ 315 USD แม้จะยังคงแนะนำซื้อ ในขณะที่ ภาพรวมเป้าหมายราคาจากวอลล์สตรีท แสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อเริ่มถอยออก แม้คะแนนยังเป็นบวก
การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนหมุนเวียนในข้อมูลเดียว นักวิเคราะห์ยังคงชอบธุรกิจนี้ ดังนั้นต่างก็ยังแนะนำให้ซื้อ แต่บริษัทไม่ไว้ใจราคาพรีเมียม จึงปรับเป้าหมายตัวเลขลง ซึ่งเดิมดูแปลกแต่ก็เหมาะสมเมื่อเห็นว่ามีเงินทุนไหลออกไปแล้ว
สิ่งที่ต้องการให้สถาบันลงทุนกลับมา
ทั้งหมดนี้ไม่ได้แปลว่า Nvidia มีปัญหา รายได้ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว ความต้องการ Blackwell ก็ดูแข็งแกร่ง และ อัตราส่วนราคาหุ้นต่อกำไรต่อไป (P/E) ก็ลดลงเหลือประมาณ 20 เท่าของกำไร ซึ่งถือว่าถูกเมื่อเทียบกับหุ้น AI หลายบริษัท
พูดง่ายๆ นักลงทุนต้องจ่ายประมาณ 20 USD ต่อกำไร 1 USD ที่บริษัทคาดว่าจะทำได้ในปีหน้า ซึ่งเป็นราคาต่ำสำหรับหุ้น AI ชั้นนำ
Wedbush ยังคงตั้งเป้าหมายไว้ที่ 330 USD และมองว่าการลดราคาครั้งนี้เป็นโอกาสในการซื้อ
นี่คือความตึงเครียด ปัจจัยพื้นฐานดูดีเยี่ยม แต่ทิศทางกระแสเงินยังสวนทาง และกระแสเงินคือสิ่งที่ขยับราคาในตอนนี้ ในขณะที่กระแสเงินยังติดลบแบบนี้ การปรับฐานแต่ละครั้งจึงน่าจะเจอผู้ขายมากกว่าผู้ซื้อ
สัญญาณแรกที่แท้จริงของการเปลี่ยนแปลงจะเกิดขึ้นเมื่อ Chaikin Money Flow กลับเข้าสู่ภาวะสะสมอีกครั้ง จนกว่าสิ่งนี้จะเกิดขึ้น Nvidia จะไม่ใช่หุ้นชิปเริ่มต้นอีกต่อไป และกลุ่มนักลงทุนมืออาชีพต่างก็เลือกซื้อหุ้นจากที่อื่นในหมวดหมู่นี้แทน
