รัฐบาลสหรัฐฯ ตอนนี้จ่ายดอกเบี้ย 5.27% ในการกู้เงินระยะเวลา 30 ปี ซึ่งถือเป็นอัตราสูงสุดของปี 2026 ขณะที่บริษัทด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ก็เป็นปัจจัยสำคัญประการหนึ่ง และ Bitcoin (BTC) กำลังเสียเปรียบในการชิงเงินก้อนเดียวกันนี้
ราคา Bitcoin ซื้อขายอยู่ใกล้ USD 63,517 ลดลง 46.1% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ขณะที่ราคาทองคำเพิ่มขึ้น 32.6% ในช่วงเวลาเดียวกัน ช่องว่างระหว่างสองสินทรัพย์นี้เกือบ 79 เปอร์เซ็นต์พอยต์
การกู้ยืมของ AI เข้ามาแข่งขันกับกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แล้วตอนนี้
เริ่มต้นด้วยแนวโน้มล่าสุด บริษัทเทคโนโลยีสหรัฐฯ เคยออกพันธบัตรประมาณ USD 61 พันล้านต่อปี ตามค่าเฉลี่ย 5 ปี ซึ่ง JPMorgan Asset Management เปิดเผยเมื่อเดือนกรกฎาคม ในปี 2025 พวกเขาออกพันธบัตรมูลค่า USD 131 พันล้าน และภายในปลายกรกฎาคม 2026 ตัวเลขพุ่งสู่ USD 192 พันล้าน
ขณะนี้ภาคส่วนเดียวนี้คิดเป็น 27% ของยอดขายพันธบัตรเกรดลงทุนสุทธิทั้งตลาด ตามการนับของ JPMorgan องค์กรสหรัฐฯ ทั้งหมดออกพันธบัตรแตะระดับ USD 1.68 ล้านล้านภายในเดือนกรกฎาคม ข้อมูลนี้มาจากสมาคมอุตสาหกรรมหลักทรัพย์และตลาดการเงิน
นี่คือสาเหตุที่ประเด็นนี้สำคัญ เพราะผู้ซื้อพันธบัตรเหล่านี้ก็คือกองทุนบำเหน็จบำนาญและบริษัทประกันที่ให้เงินกับวอชิงตัน โดย Nomura Securities ประเมินว่าการกู้ยืมของ Big Tech ตอนนี้มีมูลค่าเท่ากับ 25% ของยอดจำหน่ายพันธบัตรสุทธิของกระทรวงการคลังให้แก่นักลงทุนเอกชน เมื่อเทียบกับปีก่อน ตัวเลขส่วนแบ่งนี้น้อยกว่าถึงห้าเท่า
ไม่ว่าจะเป็นรัฐบาล หรือบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ หรือบริษัทอื่นใดก็ตาม ตอนนี้กำลังแข่งขันเรื่องการกู้เงินกับผู้กู้อื่นมากขึ้น ดังนั้นอัตราผลตอบแทนจึงต้องสูงขึ้น Tony Rodriguez หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ตราสารหนี้ของ Nuveen Asset Management กล่าวกับ Bloomberg ในแถลงการณ์
ติดตามเราใน X เพื่อรับข่าวสารล่าสุดทันที
เหตุผลที่ Bitcoin อ่อนตัวเมื่ออัตราผลตอบแทนสูงขึ้น
กลไกนี้เข้าใจได้ง่าย เพราะพันธบัตรจ่ายดอกเบี้ย แต่ Bitcoin ไม่จ่ายดอกเบี้ย
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลัง 30 ปี ปิดที่ 5.25% เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในปีนี้ ตามข้อมูลของกระทรวงการคลัง ส่วนพันธบัตร 10 ปี ปัจจุบันอยู่ที่ 4.68% เพิ่มขึ้น 0.49 เปอร์เซ็นต์พอยต์นับตั้งแต่ 2 มกราคม
นักเศรษฐศาสตร์ของ Bank of America ให้เหตุผลว่ามีปัจจัยจากพันธบัตรองค์กรและสินเชื่อที่อยู่อาศัยคิดเป็นประมาณ 0.3 ของการปรับขึ้นนั้น เมื่อดูในตัวเลขนี้ อุปทานหนี้ใหม่อธิบายการเคลื่อนไหวของพันธบัตร 10 ปี ราว 60% ในปีนี้
พันธบัตรองค์กรจ่ายผลตอบแทนสูงกว่านั้น ล่าสุด Alphabet เสนอขายตราสารหนี้ 30 ปี ที่อัตราเกือบ 6.4% ซึ่งมากกว่าพันธบัตรกระทรวงการคลังประเภทเดียวกันประมาณ 1.15 จุด ตามที่ Bloomberg รายงาน พันธบัตรสำหรับศูนย์ข้อมูลของ Meta เมื่อเดือนที่แล้ว จ่ายดอกเบี้ยสูงกว่า 7.5%
ปัจจุบันนักลงทุนสามารถรับผลตอบแทน 6% หรือ 7% จากสองบริษัทที่มีกำไรมากที่สุดในโลก ดังนั้น ผลตอบแทนจากราคาของ Bitcoin จึงจำเป็นต้องเทียบเท่าอย่างน้อยระดับนี้ อย่างไรก็ตามตั้งแต่ที่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกสูงขึ้น ถึงระดับปี 2008 ราคาของ Bitcoin ก็ยังไม่สามารถข้ามเส้นนี้ได้
กระทรวงการคลังไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้
รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Scott Bessent พยายามปกป้องอัตราดอกเบี้ยระยะยาวด้วยการออกตราสารหนี้ระยะสั้นเพิ่มขึ้นแทน Barclays ประเมินว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะช่วยลดปริมาณสุทธิของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และธนบัตรใหม่ลง 440 พันล้าน USD ในปีนี้
การกู้ยืมของกลุ่ม AI เข้ามาเติมเต็มช่องว่างและมากกว่านั้น Barclays คาดว่าปริมาณสุทธิของพันธบัตรองค์กรจะเพิ่มขึ้น 474 พันล้าน USD โดยส่วนใหญ่มาจากบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี
รัฐบาลสหรัฐฯ ก็ไม่ได้กู้ยืมน้อยลงเช่นกัน งบประมาณขาดดุลของรัฐบาลกลางแตะ 1.8 ล้านล้าน USD ใน 10 เดือนแรกของปีงบประมาณ 2026 ซึ่งมากกว่าปีที่แล้ว 169 พันล้าน USD ตามรายงานของสำนักงานงบประมาณรัฐสภาสหรัฐฯ ขณะที่ ดอกเบี้ยหนี้ของสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น ก็เพิ่มภาระเข้าไปอีก
ค่าใช้จ่ายของเทคโนโลยี AI ส่วนใหญ่ยังไม่ได้รับการชำระเช่นกัน JPMorgan Asset Management คาดการณ์ว่าการลงทุนใน AI จะรวม 5.5 ล้านล้าน USD ภายในปี 2030 โดยคาดว่าจะมีเงินจากการออกพันธบัตรใหม่ถึง 2.1 ล้านล้าน USD
นี่คือผลกระทบจากการแย่งชิงการลงทุนและสิ่งสำคัญคือต้องตระหนักว่าเรายังเพิ่งเริ่มต้น เรื่องการออกหนี้ของกลุ่ม hyperscaler นี้เพิ่งจะเริ่มต้นจริงๆ Greg Peters, ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนร่วม จาก PGIM กล่าวแสดงความคิดเห็นกับ Bloomberg Television
การกู้ยืมอย่างไร้ที่สิ้นสุดเป็นหัวใจของข้อโต้แย้งเรื่องความขาดแคลนของ Bitcoin ซึ่งปีนี้ข้อโต้แย้งดังกล่าวก็ยังไม่ได้ผล ทองคำได้ส่วนแบ่งเงินทุนไปแทน และ สถิติอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปี ก็บ่งชี้สาเหตุ การประมูลตราสารหนี้ระยะยาวครั้งต่อไปจะทดสอบว่าผู้ซื้อยังมีพื้นที่สำหรับทั้งสองทางหรือไม่
