Jamie Dimon CEO ของ JPMorgan Chase กล่าวว่า หนี้ margin อยู่ในระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ของตลาด นอกจากนี้ เขายังเตือนถึงความเสี่ยงหลายประการที่เขาคิดว่านักลงทุนแต่ละคนยังไม่ค่อยให้ความสนใจเพียงพอ
Dimon ได้ให้สัมภาษณ์กับ CNBC เมื่อวันพุธที่ผ่านมา โดยเขาระบุแหล่งของ leverage ไว้สี่แหล่ง ได้แก่ prime brokers, hedge funds, leveraged ETF และการทำธุรกรรม Treasury arbitrage ซึ่งเขาอธิบายว่ายอดรวมทั้งหมดถูกสะสมขึ้นมาในระดับที่สูงทีเดียว
ความเสี่ยงข้อหนึ่ง: หนี้ Margin สูงสุดเป็นประวัติการณ์แต่ถูกซ่อนอยู่ในที่แจ้ง
Dimon กล่าวว่า หนี้ margin ขณะนี้อยู่ในระดับสูงสุดตลอดกาล และเขาเพิ่มเติมว่าหน่วยงานกำกับดูแลไม่สามารถมองเห็นทั้งหมดได้ โดยส่วนใหญ่ของการกู้ยืมนี้ข้ามการใช้ป้าย “margin debt” ไปโดยสิ้นเชิง
ธนาคารและโบรกเกอร์แต่ละแห่งจะบันทึกยอดหนี้ในชื่อที่แตกต่างกันบนงบดุลแยกกัน ดังนั้นจึงทำให้การวัดขนาดที่แท้จริงของ leverage ในระบบทำได้ยากมาก
ความเสี่ยงข้อสอง: อาจเกิดความผันผวนฉับพลันแทนที่จะเป็นการปรับตัวช้าลง
Dimon เตือนว่า leverage ที่สูง เพิ่มโอกาสจะเกิดสถานการณ์สะเทือนตลาดแบบฉับพลันมากกว่าการลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยเขายกตัวอย่างการ unwind ล่าสุดของ Situational Awareness ซึ่งเป็น hedge fund ที่เน้น AI ว่าเป็นตัวอย่างจริงที่เกิดขึ้น
JPMorgan ทำหน้าที่เป็นหนึ่งใน prime brokers ของ hedge fund ดังกล่าว เขากล่าวว่าตลาดสามารถรับมือกับการ unwind ครั้งนี้ได้ดี อย่างไรก็ตาม funds สามแห่งของ Citadel ได้กำไรอย่างมาก หลังจากเข้าซื้อหุ้นที่ต้องการขายแบบเร่งด่วนในราคาต่ำ ซึ่งแสดงว่าความล้มเหลวจาก leverage ของบริษัทหนึ่ง สามารถกลายเป็นโอกาสให้กับบริษัทอื่นได้อย่างรวดเร็ว
ความเสี่ยงข้อสาม: ธนาคารกลางสหรัฐเริ่มจับตามองตลาด Private Credit
Dimon กล่าวว่า Federal Reserve เพิ่งเริ่มตรวจสอบตลาด private credit ในสัปดาห์นี้ แม้ว่าเขาจะไม่เรียกสิ่งนี้ว่าเป็นภัยคุกคามในวงกว้างในวันนี้ แต่เขาคิดว่าหน่วยงานกำกับดูแลควรจับตาดูให้ดี ทั้งนี้ BeInCrypto ได้ติดตามกรณี การระงับการไถ่ถอนสินเชื่อใน private credit ครั้งใหญ่ ของผู้ให้กู้รายใหญ่โดยมีสัญญาณว่าภาคส่วนนี้มีจุดเปราะบางอยู่แล้ว
ความเสี่ยงข้อสี่: มูลค่าหุ้นและพันธบัตรสูงเกินสมเหตุผล
Dimon ย้ำถึงคำเตือนจาก ความเห็นก่อนหน้าของเขาเกี่ยวกับหุ้นและพันธบัตร Dimon จะไม่ซื้อพันธบัตร Treasury อายุยาว หรือหุ้นกลุ่มใหญ่ในราคาปัจจุบัน เพราะเขาคิดว่าอัตราผลตอบแทน Treasury ได้สะท้อนสมมติฐานเงินเฟ้อที่เขาเห็นว่ายังมองในแง่ดีเกินไป
เขายังชี้ให้เห็นว่ามูลค่าหุ้นตอนนี้อยู่ในอันดับ 5-10 เปอร์เซ็นต์สูงสุดของประวัติศาสตร์ทั้งหมด แต่เขาก็เตือนว่าไม่ควรเหมารวม เพราะหุ้นแต่ละตัวอาจมีมูลค่าที่น่าสนใจได้ทุกช่วงเวลา และกฎข้อนี้ใช้ได้ทั่วโลก ไม่ใช่แค่ในสหรัฐอเมริกา
Dimon เน้นย้ำว่าความเสี่ยงทั้งสี่ข้อเป็นสิ่งที่ควรติดตาม ไม่ใช่เหตุผลให้ตื่นตระหนก และการตรวจสอบตลาด private credit ของ Fed จะเป็นตัวชี้ว่าตลาดจะให้ความสำคัญกับคำเตือนของเขามากน้อยเพียงใด
คุณมีโอกาสสูงขึ้นที่บางสิ่งจะมาเป็นปัจจัยรบกวนตลาดได้อย่างรวดเร็ว และทำให้ผู้คนเกิดความกังวลกับเหตุการณ์นั้น
Jamie Dimon, Bloomberg
